目前只是调整行情。

　　从3月6日和3月7日沪深B股市场相继打开涨停板以来，两市场走出迥异的行情。前期(打开涨停板后至3月23日之前)深圳市场走势明显强于上海市场，而后期(3月23日之后)上海市场又反过来强于深圳市场。对于这种迥异的市场表现，其实是有其深刻的市场基础的，主要就是由于前期深圳市场相对于上海市场的较高的投资价值决定的。据统计，在2月19日之前 ，深圳市场平均市盈率为11.88倍，而上海市场平均市盈率为20.18倍。这种投资价值方面的绝对差异使得深圳市场走出一波价值回归的行情。经过一轮涨升行情特别是深圳市场的强劲涨升行情后，到3月23日两市场开始调整时为止，上海市场的平均市盈率为36倍，而深圳市场的平均市盈率大约为33倍，数字说明两市场的投资价值逐渐趋同。在3月23日两市场收出一根大阴线之前，深圳市场可以说没有经过像样的调整，3月23日，由于受查处违规资金的消息的影响，两市场均以一根放量阴线报收，从此深圳市场才可以说开始真正意义上的调整。而上海市场由于在市盈率方面远远高于深圳市场，因此选择在小型缓慢上升型整理平台进行充分换手，由于换手比较充分，我们可以认为上海市场在这个整理平台期间完成调整。

　　调整的幅度非常有限。

　　首先，从一个较宏观的角度分析，由于B股相对于A股较为单纯，没有国有股及国有法人股减持和流通问题的困扰。国有及国有法人股减持和流通对A股市场的影响关键取决于其方案选择。不同的方案对市场的影响是不一样的，甚至有可能影响的方向是根本相反的。因此在具体方案尚未出台前，其对A股市场的影响方向难以判断，市场在这种背景下选择观望应该是明智的。而B股除了少量的境外未流通法人股外，不存在这些问题的困扰。只要A，B股不合并，B股就可以超脱于国有股问题之外，不受它的影响。这将是今后投资者在A股市场环境恶化的情况下转移到B股市场的根本动力。

　　其次，从市场供求关系看，B股明显求大于供。从静态地看，目前境内居民外币存款达800亿美元，而目前沪深B股市场规模只有150亿美元不到。据研究，目前大约有5%的外汇资金愿意入市，即有大约40亿美元的增量资金。对于只有150亿美元规模的市场，40亿美元的增量资金足以把催起来。从动态的角度分析，考虑到目前A股市场环境不好，赚钱难，变数多等方面的因素，相信有部分投资者会选择相对单纯的B股或者H股市场。客观上造成境内资金源源不断地兑换成外币进入B股市场。从一个较长时期来看，6月1日后，所有以前禁入的外币资金均将解禁，届时肯定有相当部分资金愿意入市。因此从市场供求关系方面看，B股市场的供求不平衡状态将在长期内保持，而且有可能进一步扩大的倾向。再次，整个市场成本的提高决定了市场不可能出现深幅调整。据统计，自3月6日上海市场涨停板打开后，截至3月23日，总成交62.0845亿股，占总流通股85.07亿股的73%。而同期指数的波动区间为115.3点到141.8点之间，升幅只有23%，并且从K线图看，在这个区间的上端和下端，成交并不是很多，主要成交密集区是在小平台型的狭小区间内。由于市场升幅较小，成交几乎在一个狭小的区间内，在B股市场环境发生了根本的变化的情况下，打开涨停板后进入的投资者一般没有理由出来，因此基本上可以认为上海市场的换手率真实地反映了老筹码的换手情况。为了便于研究，我们粗略地认为深圳市场老筹码的换手情况和上海一样，这样，我们就可以断定：目前市场的成本基本上就在两市场涨停板打开后的价格区间内。

　　第四，相对于A股而言，B股仍然有较大的投资价值。据统计，上海B股市场自2月19日之后到本周四为止，指数从83.20点涨到170.82点，涨幅达105.31%，而深圳市场也由866.17点涨到2089.30点，涨幅达141.21%。但尽管两市场涨幅较大，而两市场的平均市盈率I仍然只有42.67倍和32.76倍，分别只有A股的73.03%和60.72%。从动态的角度分析，比较沪深市场市盈率I和市盈率III，发现两市场市盈率III均比市盈率I有较大幅度的降低，降低幅度分别为24.82%和12%。尽管还有部分公司尚未公布2000年报，但是上市公司质地在2000年有所提高的趋势是可以看得出来的。而以AB股的市盈率III进行横向比较，可以看出沪深市场B股分别只有A股63%和54.02%，均比市盈率I所占比例有所下降，可见B股市场2000年业绩提高比A股市场要多。因此，无论是从市盈率I的静态比较，还是从市盈率III的动态比较，B股相对于A股来说，均具有较高的投资价值。

　　通过以上四个方面的分析，我们可以得出结论：由于B股市场是一个相对单纯的市场和相对于A股仍然具有较高的投资价值，B股市场的供求不平衡性将在较长的时期内保持，同时由于市场成本的被动抬高，决定了B股不可能出现深幅调整。换一种说法就是投资者在目前的调整市道里，首先应该坚定对B股的信心。其次，我们也应该看到，市场前期的普涨行情再现的可能性较小，市场的结构性风险肯定会加大，因此，在这个调整过程中注意观察个股和板块的不同表现，抓住下一轮行情的领涨板块才是投资者应该做的。（大鹏经纪）