截至至4月6日，深沪两市114家B股上市公司中已公布2000年年报的有49家，其中沪市21家，深市28家，T类B股公司年报尚无一家亮相。从已公布的2000年B股公司年报情况来看，有以下几个值得关注的现象：

　　结构调整绩效初显

　　从经营情况看，B股上市公司通过结构调整，盈利能力得以增强的现象相当普遍。B股上市公司的行业分布绝大部分属于传统行业，如商业、房地产、机械、家电、旅游等。近几年这些行业出现的阶段性不景气使得相应B股上市公司的盈利能力一直处于下降状态，依托资本市场改变主业或是谋求产业结构升级的举措也越来越多。这些公司的结构调整既有迫于原行业经营状况恶化压力的，如深康佳B；也有主动调整公司经营战略积极开辟新的利润增长点的，如粤电力B。典型形式有以上菱B股为代表的通过资产重组与置换，从传统家电行业向新兴高科技、IT行业的转化；有以海欣B股为代表的通过增发A股增加投资，在立足长毛绒行业的基础上向新兴生物医药、金融投资领域的延伸；有以友谊B股为代表的致力主业结构的优化。有类似举措的还有开开B股力求开辟服装——医药双主业、上工B股通过资产出售和剥离以及技术创新实现了包括产品结构在内的7项结构优化等。

　　沪B公司盈利回升

　　从业绩指标的每股收益和净资产收益率看，沪市B股公司尤其是上海本地B股的业绩增长明显。尽管深市B股公司业绩仍整体强于沪市，但从发展的态势看，沪市公司业绩回升趋势明显。反应在指标上，已公布年报的深市B股公司中有12家公司业绩下降，所占比例高达42.86%；而沪市B股业绩水平较1999年下降的仅有4家公司，所占比例为19.05%。上海本地B股公司的每股收益和净资产收益率水平同比增长幅度较大是一个比较突出的现象，如凤凰B股、耀皮B股、邮通B股的每股收益增长幅度分别达到500%、40.63%和127.5%。通过对这些公司年报的研读，可以看出其增长原因主要可以归结为以下两个方面：一是宏观经济形势向好，市场需求旺盛，整个行业发展势头良好，比如沪市耀皮B股的每股收益与每股净资产收益率2000年较1999年增长幅度分别达到40.63% 和59.37%，邮通B股则分别达到127.5%和120.69%；二是上市公司自身通过主动性的结构调整，业绩获得提高，发展潜力得到进一步地挖掘，如上菱B股2000年每股收益达到0.62元，名列沪市B股业绩水平首位。

　　分红比例增大

　　从送配情况看，2000年B股公司中派现公司的比例和派现金额均较前两年大幅增加。长期以来B股公司的分配一直贯彻了与国际惯例接轨的原则，并且出现了一批上市后坚持每年大比例派现的回报丰厚族，比如粤电力B、粤照明B以及海欣B股等等。但由于近两年整体业绩水平的滑坡，B股公司的分红也处于每况愈下的状态。2000年B股公司的分红情况则大有起色，已经公布年报的49家B股公司中有36家公布了现金分红预案，比例达73.47%，其中14家分红金额在2元人民币以上。远高于同期的A股公司。而1999年108家B股公司中，深沪两市分别有22家和19家公司实施了现金分红，派现公司比例仅为37.96%。分红态势转好的原因一方面是在于分红派现已经成为能否获准再融资的关键因素，而根本原因则在于B股公司业绩的提升。从已公布的年报看，目前仅有深康佳B送配预案中有10配2.727股的方案，大众B股和东贝B股则公布了拟分别增发6000万股和5000万股A股的信息。预计随着B股二级市场价格与A股之间差距的逐渐缩小，B股公司的增发B股或配股很快会再度运作。

　　现金流量需仔细考察

　　现金流作为企业的“生命线”，在B股上市公司的年报分析中同样需要关注。现金流量包括经营性活动、筹资活动和投资活动产生的现金流三个方面，其中每股经营性现金流量表明了企业主业的发展状况，也是企业最根本的支付能力所在。考察已公布年报的49家B股上市公司，沪市B股公司每股经营性现金流量下降的有10家，其中为负数的有金桥B股、凤凰B股、海欣B股、鄂绒B股和凌云B股；深市有13家公司每股经营性现金流量有所下降，出现负值的只有深康佳B一家。公司每股现金流量下降既有正常的因素，如筹资活动减少等，也有经营性因素，如主业收入下降、欠款增加等等。以下我们具体分析沪市两家业绩相对不错，每股经营性现金流量却为负值的海欣B股和鄂绒B股的情况。海欣B股2000年每股收益为0.35元，基本与上年持平，但是每股经营性现金流量则从1999年的0.44元，下降到了-0.05元。我们从公司的年报中发现，由于国际石油价格的持续上升，导致公司上游原材料成本上升，致使公司采购成本上涨压力加大。并且公司存货有所增加。在一定程度上说明了海欣B股尽管是一个保持了7年盈利的企业，但是主业的发展潜力令人关注。另一方面也说明了公司在2000年10月份增发5000万股A股筹集资金，投入生物医药行业，开辟新的利润增长点是具有战略眼光的举措，而新的战略定位能否使公司继续保持增长能力，还必须进一步跟踪关注公司新投入项目的盈利情况。鄂绒B股的情况则另有不同，我们从年报中可以看出，公司现金流为负的原因主要在于公司年底将大量现金用于购买储备原材料所致，从而使公司基本上未受到由于雪灾而引致的原材料价格上升的影响。在一定程度上说明了公司的经营管理层应付突发不利因素的能力。 (华泰证券/郭春燕)