外围股市偏淡 港股上升乏力七月可能继续寻底

　　投资者宜保留实力 见好就收

　　港股截止本周三呈弱势，在外围股市偏淡之情况下，恒指乏上升动力。事实上，市场之气氛亦偏淡，令入市承接力薄弱，故淡友更肆无忌弹，记者以为恒指于六月份已完成反弹，七月有可能再向下试低位。

　　市场气氛偏淡承接力弱

　　现时市场之好消息不多，加以新上市之大型股份表现不济，如中海集运(2866)及平安保险(2318)皆未能为市场带来冲喜，相反更不断套牢中、长线资金，令大市之上升动力更形薄弱。

　　高盛负责包销之平保(2318)，上市以来皆以大盘于10.3元护航，惟本周三却失守此关口，笔者翻查高盛过往包销之大型股份，多先死而后生，如中移动(0941)、中石油(0857)、联想(0992)等，皆要经历一段艰难时期，相信平保亦不能例外，十元以下正是长线投资者吸纳之良机。

　　平保9.6元左右可吸呐

　　平保大股东汇丰控股于2002年斥资六亿美元购入平保10%股权，并再斥1.66亿美元(12.97亿港元)购入1.256亿股，维持9.9%之股权。以此计算汇控之平均成本约9.65元，投资者可考虑于此水平吸纳，预料此股于年终前可重见天日。

　　入市炒作宜见好就收

　　刻下策略只宜以炒波幅之心态入市，由于现时国企之最大持有者仍为外资基金，故此亦会维持其上落格局，但基金之手法必是高沽低吸，好消息出货，坏消息回吸，故入市炒作时忌高追，也需要有耐性，等待较佳水平吸纳，始有较高胜算。

　　一般投资者往往以过往投资经验作为炒作之方法，但2003年越升越有之情况今年几可肯定不会出现，故见好就收或是现时入市之金科玉律。

　　国企股低吸 胜数仍高

　　至于国企股份亦缺乏“镬气”，虽然国企半年业绩可以憧憬，但市场似乎早已消化此方面之因素，如安徽海螺(0914)于上周已发报盈利预告，表示今年上半年，产销量迅速增加，利润大增两倍，但海螺股价借此炒至9.95元高位后也反复回落，似乎基金大户只借此等利好消息沽货。

　　故此，国企股半年业绩公布期前，也只是有反弹无升幅，投资者高位追入时宜加位谨慎。大部份国企于上周高位现大成交，估计基金可能已派出部份货源，后市或须回吐巩固。而据过往经验，国企股若不在业绩公布期前炒上，可能会在业绩公布期后，掌握基金较多数据后，始可反映其较清晰之动向。

　　融资艰难仍为最大风险

　　下半年国企股之整体走势交织好淡两方面之因素，一方面中国宏调虽然已渐见奏效，但投资者仍担心中国年底前仍会加息，而此方面之措施极有机会令大部份企业之盈利于2004年见顶。

　　另外，宏调之负面因素现尚未反映，除上文指出之企业盈利见顶下滑外，部份企业在融资困难之情况下，可能出现倒闭现象，令企业产生“坏账”，银行出现信贷危机等，冲击国内之金融体系。

　　此方面之负面效应，似乎只在今年四月至五月中于宏调措施推出初期得到反映，之后投资者只采观望状态，而任何负面消息再浮现，恐防将出现较大之回吐。

　　国指3500点具强大支持

　　现时市场憧憬中资股之最大利好因素乃QDII，及中资保险资金入市等，此等措施会否在年内推出仍为未知之数，但其效应及心理影响已不断淡化，而一日未落实前市场相信只会维持波幅炒作，港股始终是全球最具波幅之市场之一，吸引不少投机及投资资金，此亦令国企股继续大上大落。

　　若国企H股回落至3500点，其2004至2006年预期市盈率只有8.5、8.1及7.7倍，故此相信5月17日之低位3502点将有巨大支持力，具耐性之投资者可考虑国企指数于4000点或之下分段吸纳，胜数仍高。