海洋拓展为中石油添盈利 投资评级为“收集”

　　中石油(0857)发言人7月6日证实，公司已获国土资源部颁发的南中国海石油天然气开采牌照。公司可于牌照规定时间和范围内从事石油及天然气勘探和生产活动。

　　我们认为，公司目前不会挑战中海油的海上石油开采地位，然而取消地域限制，不但可以为公司提供新的业务来源，同时可以加强国内上游生产商之间的竞争，有利于行业长远发展。

　　油气产量比预期高

　　海洋石油勘探和开采技术与陆上石油有异，公司拥有渤海湾盆地的浅海开采经验，利用国内或海外的海洋石油开采技术，是完全可以开展海油有关的开采活动。

　　根据公司早先公布的今年第1季度数据，油气产量增幅3.3%高于全年计划的1.57%，原油产量增长0.9%大幅高于全年计划的0.13%。今年以来公司可开采储量增加，可为2004年全年产量增长提供保证。

　　公司于今年初公布2003年在渤海湾盆地冀东地区，鄂尔多斯(资讯 行情 论坛)盆地西峰、姬塬、榆林地区，准噶尔盆地霍尔果斯地区新发现了5个亿吨级油气田，为今后油气生产的稳定增长提供了资源保证。公司一批规模储量区块正在形成，如渤海湾盆地、鄂尔多斯盆地、塔里木盆地、准噶尔盆地、松辽盆地和酒泉盆地。

　　公司现时原油储量为109亿桶，天然气4.1万亿立方英尺，油气总储量为178亿桶油当量，同比上升2.22%。

　　西气东输进展顺利

　　据中央电视台最近报道，目前线路上的主体安装工作已经完全结束，打压、试压工作也已完成，现在正在进行紧张的管道干燥工作，沿线的站已经完成综合工作量进度的60%，特别是中卫黄河跨越工程已经完工，按目前的进度，9月初实现从轮南到靖边西段工程的投产，比原计划提前一个月。

　　西气东输工程首期三条支干线南京至芜湖管线、常州至长兴管线和定远至合肥管线于5 月底全部投产。这三条支干线穿越安徽、江苏、浙江和四川4 个省，全长418 公里。公司第1 季度新签“照付不议”合同6 项，签订“照付不议”合同用户总数共25 家。

　　西气东输工程西起中国西北的新疆，总投资约456 亿，是目前中国距离最长、管径最大、技术等级最高的天然气长输管道。2003 年工程已完成总投资的48%。公司2004 公司计划资本支出为856.70 亿元人民币，同比上升1.5%，天然气与管道板块占20.31%。

　　投资评级为收集

　　宏观调控对公司基本没有影响。另外，以目前经济形势判断，加息是必然趋势，只是时间和幅度的问题。公司净负债率为17.2%、如下半年利率上调1%，对2004年盈利影响仅为0.45%。2003年以来至今的高油价为上游业务公司带来强劲现金流，大规模增加负债机会不大。因此，加息对公司的影响轻微。

　　我们预测2004年国内原油需求增长5.7%，成品油增长10%，合成树脂、合成纤维和合成橡胶增长约为12%。2004 年和2005年原油价格将处于高水平。

　　我们在《2004年港股中期展望》中，根据国际原油价格全年均价预测的上调，相应上调公司2004～2006盈利预测至每股0.433、0.416和0.437元人民币，维持公司目标价为港币5.0元，投资评级为“收集”。