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□大福期货有限公司 卢任培
全球股市在近两星期均呈现下跌走势，而美国在上周宣布加息1/4厘的消息已逐渐被市场消化，导致下跌的主要原因是近期一系列数据显示美国经济有放缓迹象，尤其是就业情况并未有预期的理想；再者，原油价格因伊拉克部分石油输出中断与俄罗斯最大的石油公司面临破产危机而再度攀升，市场气氛整体不佳，出现调整是必然。
但从另一个角度看，经济放缓将令加息步伐减慢，反而对股市有利。困扰大市的因素自相矛盾，所以现阶段投资者倾向于观望。近期，市场将关注企业2004年第2季度业绩的公布，因为2004年上半年的利淡因素应该能够体现业绩上，若盈利结果较预期为佳，笔者预期大市将顺势向上突破，投资者应拭目以待。
虽然近期恒生指数走势疲软，但这两周的表现已较其它市场为佳，尤其以商铺收租股表现最好。内地“自由行”范围的扩大将令收租股受惠，但因对恒指走势影响最大的3大成分指数股———汇丰(0005)、中移动(0941)及和黄(0013)近期均现疲态，无法带动恒指上升，尤其以汇丰表现最差。因汇丰将在8月2日公布业绩，其各地子公司季度业绩均取得不俗增长，笔者认为该股可能会在业绩公布前有所突破，投资者应密切留意。
恒指最近两周波幅较小，成交量亦在减少。不过，从技术层面看，恒指仍守于10856点延伸出来的上升轨道上，且形成上升三角形形态，目前接近突破边缘。本周上升三角形轨道的支持位在12200点，阻力位在12375点附近，若能突破此区域，将能预示恒指短期趋势。
本周收市若低于12200点，恒指可能下试12000点至11800点水平；但若升破阻力位，将有机会上试6月高位12580点。目前，建议投资者以观望为主。投资者可利用期权捕捉短期升、跌浪。若恒指跌穿12200点，可考虑买入7月份12000行使价看跌期权，期权金大约190点，可在11800至12000点间获利平仓，但升穿12400点要止损；若恒指升破12400点，亦可考虑买入12600看涨期权，期权金大约150点，升穿12600点时考虑获利了结，跌穿12200点则止损平仓。
国企指数的走势明显强于恒指，在最近10个交易日上升趋势良好，但在颈线位4430点遇到较大阻力，笔者认为短期可能会有调整。投资者可待国企指数回吐至4150点水平部署好仓位，进取型投资者可买入国企指数期货，以4050点为止损参考价位，以颈线4430点水平为获利目标位；而保守型投资者则可考虑买入7月份4400看涨期权，期权金约为100点，当升近4400点亦可平仓获利，若国企指数跌穿4050点时，则将期权平仓，最多损失期权金的差价，是一种比较安全的投资策略。
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