|
□ 赵丹阳
我们观察到，6月份以来，最新一批登陆香港市场的企业蒙牛、腾讯、平安保险、李宁等等，其上市后的股价实现了“软着陆”。
蒙牛(2319)6月10日上市，上市首日开盘4.42港元，发行价为3.925港元，截止6月2
9日其收盘价为5.2港元，比上市首日上涨了18%，目前市盈率为23倍，企业市值50亿港币。
有人评论说蒙牛的上涨是与伊利有关，就在大陆伊利股份(资讯 行情 论坛)因为股东之争连续大跌的时候(伊利目前的市盈率20倍，总市值40亿元人民币)，蒙牛却鱼翁得利。这说明，虽然地处不同的市场，他们的互动和基本面是有密切联系。
6月29日腾讯(0700)收盘报4.32港元，较上市首日上涨了5%，市盈率21倍，市值约70亿港元。我们再来比较一下在美国上市的同类型的中国IT企业，搜狐sohu市盈率26倍，市值约60亿港元，比腾讯略少，但是要知道搜狐是在美国上市的同类型公司新浪sina、网易nets、盛大snda中市值最小、市盈率最低的企业，以它可以作为衡量英特网与手机附加服务商企业价值的底线。从这个意义上来看，大方向上香港和美国市场对企业的评级是相一致的，腾讯目前的定位比较合理。
平安(2318)的发行价是10.33港元，而其22倍的发行市盈率曾经引起人们的非议，但上市首日(6月24日)收盘价为10.40港元，截止6月29日收盘10.6元，走势相当平稳，他的竞争对手中国人寿，6月29日股价4.6港元，市盈率21倍，与去年12月18日上市的价格4.5港元相距不远。中国人寿市值1200多亿元港币，在寿险市场的占有率为56%，比平安保险23%的市场占有率多一倍。因此不考虑其他因素，从目前的市值对比中国平安的价格比较合理。
可以说，在企业质地上，他们才是中国未来的希望所在，中国将依靠他们和外企竞争；而在企业的上市定位上，他们已经和西方接轨了，20倍左右的市盈率水准和目前美国道琼斯指数的平均市盈率水平一致(道琼斯19.5倍，标准普尔21倍)。
在一个行业有着极大发展空间的新兴市场，这样的市盈率水平是偏低的。
我们再把国内的证券市场联想起来，目前国内上证180(资讯 行情 论坛)指数平均市盈率23倍 ，上证综合和深圳综合平均市盈率26倍，如今的香港新股市场投资价值相当明显。(作者为赤子之心中国成长基金经理)
| 
