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上周香港恒生指数出现疲弱收阴态势，周线终盘以一根574点的中阴线收盘，恒指连接失守20天、50天及250天这三条中长期均线。本周一，恒生指数继续维持疲弱整理走势，全天波幅明显减小。从其走势及近期整个市场轨迹来分析，个人认为近期恒生指数将继续维持疲弱走势，而其下方所形成的跳空缺口，对恒生指数向下具有较大的牵引作用，也是其疲弱向下调整的动力之一。
从近期基本面来看，恒生指数虽然受QDII利好预期和香港地产估值刺激利好等影响，但短期内美国加息的预期仍然对市场影响较大，表现在市场上就是交投谨慎。另外，我们从纽约商品交易所原油期货走势来看，原油期货价格出现短期止跌再次向上态势，特别是7月—12月合约价格近期均维持在38美元/桶的高位，这对全球经济及香港经济的持续发展非常不利。从新股表现来看，近期被多家机构看好、新上市的中海集运(2866)，上市首日即跌破招股价，这对于市场人气是相当不利的。对于国企股而言,其近期走势同样不容乐观。上周四中国国家发改委发出通知，调整华南、华东、华中和华北4个区域的上网电价，以舒缓电厂对煤炭成本上涨的压力、鼓励电力投资和增加发电。消息应利好于香港上市的国企电力股，但国企股中华能国际(资讯 行情 论坛)(0902)、大唐发电(0991)、华电国际电力(1071)、以及东北电气(0042)却没有什么表现。这四只国企电力股全部出现冲高回落，以跌势收盘。而上周五内地市场中以上海大众为主的汽车生产商，宣布大幅降低产品价格，致使内地A股市场汽车板块全线破位下行，而香港市场中的骏威汽车、庆铃汽车、中航科工以及长城汽车等汽车股亦大幅向下调整。
因此，分析技术层面的恒生指数走势更具有代表意义。K线图上，我们明显可以看到，自5月17日10,918点反弹所形成的上升趋势线在6月14日为一根300多点的长阴线所破。从其近期上涨高点来看，恒指显然受制于4月20日破位关键点12,400点的压力，尽管盘中出现过突破，但均是短暂突破，没有有效性。从其市场轨迹走势分析，恒指前期的反弹中出现了两个较明显的跳空缺口，即5月18日194点、5月27日138点的向上跳空缺口。从缺口理论上来分析，近期大盘已很难产生上攻的第三个有效跳空。相反，由于目前大盘出现疲弱走势，近期向下回补5月27日的跳空缺口的可能性较大。而国企H股目前反弹无力同样是受制于4月关键破位点的下压(关键位分别为4519和4434点)。
综合以上两个方面情况来看，近期恒生指数与国企股指数仍会维持总体偏弱市态。从恒指第一权重股汇丰控股的走势来看，走势滞重，相对偏弱，对大势也将会起到负面影响。我们研究恒生指数及国企H股走势，更倾向于短中期恒生指数会向下调整。QDII实施并不会对相对成熟的香港证券市场产生非常大的影响，一个投资理念相对成熟、证券监管相对规范的市场，外力的影响是有限的。恒指下方的跳空缺口对股指的下拉作用非常明显，其长线指标未见底之前或没有向上拐头之前，走出独立的大行情是不现实的。(河南九鼎 肖玉航)
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