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□ 西南证券 周兴政
近日，香港股市在大幅上涨之后再度显现疲弱迹象。周二美联储主席格林斯潘表示，美联储在加息方面会审慎处理，在必要时会采取措施遏止通胀。市场认为这是美联储月底加息的强烈暗示。香港股市中的金融、地产等对息口敏感的股份备受压制，恒指因此受到拖累。不过，市场上亦有观点认为，前期港股的回调已对美国加息等负面因素充分消化，即使
美联储月底落实加息，预计香港股市受到的冲击不会很大。
近期有关QDII将于短期内推出的传言颇多。国家外汇管理局、银监会的重要官员都曾在公开场合谈及QDII推出的相关准备情况。越来越多的迹象表明QDII出台的时间越来越近。不过，针对日前市场上有关QDII将于7月1日前后出台的传言，国家外管局、证监会以及国家信息中心均表示“不清楚具体出台时间”。
事实上，即使QDII很快推出，对香港股市的利好影响也是非常有限的。一方面，从QFII的经验来看，内地对资金流向十分谨慎。由于QDII可能对内地股市造成冲击，因此预计管理层对QDII资金的审批和限制将更加严格，短期内资金大规模流入港股市场的可能性不大；另一方面，QDII可能推出的时间恰逢内地大型企业赴港上市的高峰期，QDII有可能参与这些新股的认购。
从历史上看，类似英国石油(BP)等投资大赢家，曾经持仓中石油、中石化等大型国企股，均是在这些股份招股时介入。而近期赴港IPO的国企新股，亦获得了诸多机构投资者的追捧。QDII的实施对香港股市具有重要的长远意义，渠道一旦打通，内地资金将以一种合法的途径不断流入。
除了消息面的利好之外，港股的前景当然离不开基本面的支撑。日前，瑞银证券3年来首次调高电讯盈科的评级，至“买入”，目标价6.5港元；同时，该行预测电讯盈科将在9月份派发中期股息。此消息着实带来不小的惊喜。在33只恒指成分股中，电讯盈科是唯一的一只亏损股份，且最近五年来，该公司未给股东派发过任何股息。
近期，美林证券、里昂证券、花旗美邦、瑞士信贷第一波士顿等机构纷纷发表报告，表示看好汇丰控股、中移动、东亚银行、中海油、中国联通(资讯 行情 论坛)、长江实业、恒隆地产等蓝筹股，这些蓝筹股的市值之和占到恒指成分股总市值的六成以上。若如诸多知名外资机构所言，这些股份持续走好，香港股市将由此进入新一轮的升势。
从联交所披露的最新资料看，外资基金的态度依然颇为暧昧，笔者似乎看不出明显的重大资金动向。在镇海炼化、中国民航信息网络、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、北京燕化等股份被外资基金增持的同时，亦有首创置业、华能国际(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、中保国际、上海石化(资讯 行情 论坛)等股份被减持。甚至还有个别股份被同一家外资基金在短短数日内，先减持后增持、且减持价格高于增持价格的情况，其中原因有待进一步观察。
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