SAB尴尬出局AB争夺哈啤告捷 啤酒业大局初定

　　□本报驻京记者　程涛

　　AB愿意为资产规模为24亿元的哈啤付出55.8亿港元的代价，因为谁得到哈啤，谁就拥有了控制局面的力量。这将迫使SAB重新考虑自身在中国市场的战略

　　现在就算有一桶哈尔滨啤酒摆在面前可以随便饮用，安德烈.帕克———世界第二大 啤酒集团南非SABMiller PLC(以下简称SAB)亚非地区董事总经理———可能也不会喝得很痛快。

　　6月2日，SAB宣布接受世界第一大啤酒集团Anheuser—Busch Limited(以下简称AB)全面收购哈尔滨啤酒集团有限公司(0249.HK，以下简称哈啤)每股5.58港元的报价，SAB将向AB出售它所持有的29.6%哈啤股权。这意味着，这桩近4年来在香港联交所上演的最为动人心魄的并购案终于告一段落，SAB从哈啤股权争夺战中铩羽而归。

　　5月初，SAB还信誓旦旦地“要收购哈啤70%的股份”。但妥协的语气在5月19日开始出现，SAB表示“并不会不惜一切代价收购哈啤”。不到半个月以后，SAB放弃了坚持。

　　“我们乐意以这个价位收入现金，并获得不错的利润。”把这句话看作是安德烈.帕克的自我解嘲，不是没有理由的。

　　因为尽管SAB从这次股权交易中能获取约9.67亿港元(1.24亿美元)的利润，但同时，“9亿多元的收益只能暂时抚慰SAB表面的创伤，而失利最终有可能成为它在中国啤酒市场上的永久性内伤。”分析人士为SAB在中国市场上的前景表示担忧。

　　SAB尴尬出局

　　在目前的中国啤酒市场上，除了燕京啤酒还未有外资介入之外，前三强中已有两强与外资结成了联盟：AB持有青岛啤酒9.9%的股权，SAB持有华润啤酒49%的股权。在这种形势下，哈啤就成了一个举足轻重的砝码，谁得到它，谁就拥有了控制局面的力量。对“SAB—华润阵营”而言，一旦把哈啤收入囊中，就不仅可以取得领先优势，更重要的是巩固华润啤酒的“根据地”东北地区。

　　如此好的机会，SAB为何情愿拱手相让呢？

　　SAB在3月初就有过顺利无阻地收购哈啤多数股权的机会，但当时SAB不愿接受哈尔滨市政府开出的国有股每股3.25港元的要价，于是SAB与哈尔滨市政府的谈判于3月中旬破裂。一家叫作Global　Conduit　Holdings　Limited(以下简称GCH)的投资公司突然杀了出来，出人意料地以每股3.25港元的价格买下了哈尔滨市政府所持的哈啤股权。之后，GCH决定以每股3.70港元的价格把手上的股票出售给AB。直至此时SAB方才幡然醒悟，但是局势已经很明显，要想挽回已经相当困难。

　　“全球两大啤酒巨头同时持有同一家中国啤酒企业的股票的局面很难维持。”一位啤酒业资深人士认为，从一开始SAB就注定了要出局的命运。

　　根据记者获得的信息，2003年，当时哈啤的第一大股东中企基金欲将哈啤的股票转手。全球第三大啤酒集团英特布鲁曾经表示过收购意向，但是被哈啤高管层拒绝。哈啤高管层转头主动去和AB打交道，但那时的AB并未表示出兴趣。最终，中企基金选择了SAB。

　　具体情节一直不为外人所知。“当时正是哈啤与华润为争夺东北市场激战正酣的时候，SAB持有华润49%的股权，哈啤又怎会把股权卖给SAB呢？”但股权卖给谁在很大程度上不取决于哈啤高管层。

　　这次哈啤成功把AB引进来挤兑SAB，每个环节都是丝丝入扣，很难打消业内人士对此事的纷纷猜测。一位曾经在哈啤担任中层职务的人士告诉记者，当初哈啤的股权意外落入SAB之手，曾经一度令决策层十分头疼。“现在这场股权争夺战如此精彩，也不排除人为精心设计之嫌。”

　　AB的胃口

　　沿着哈尔滨市香坊区油坊街，哈尔滨啤酒有限公司那些有点破旧的厂房排成一排。在保卫室墙上，记者看到贴着一段企业简介，上面说哈啤目前“并购13家公司”，公司资产规模达“24亿元(人民币)”。

　　就是这样一家资产规模为24亿元的公司，AB愿意为它付出的代价是55.8亿港元。这一价格几乎是哈啤2003年利润的50倍。作为对比的是，它的主要对手青岛啤酒的市值仅仅是30.1亿港元，虽然青岛啤酒在中国啤酒市场以12.9%的市场占有率排在第一位，是哈啤市场占有率的3倍。这无疑使哈啤的市场价值被急剧放大。

　　哈啤为何会成为全球啤酒业两大巨头不惜重金竞相追逐的目标？

　　AB表达得非常隐晦，“相信了解中国啤酒市场的人，都会懂得AB此举的战略价值。”实际上，如果全资控股哈啤，AB既能增强自己在中国的实际控制能力，也能有效削弱对方，此可谓“一石二鸟”，AB应该以痛饮啤酒来庆祝胜利。

　　“AB因为溢价部分多支出的十多亿元，也远远不能跟这笔交易将来的战略价值相比。”分析人士表示，中国市场魅力之大让AB难以抗拒。如果落败，AB不但失去了成为中国市场未来领军者的机会，甚至还有可能被中国市场拒之门外。

　　就消费量而言，中国是世界上最大的啤酒市场，占全球啤酒消费量的16.9%。但中国最大的25家啤酒公司加起来，市场占有率还不到50%。这使中国啤酒市场显得格外零乱。

　　“谁拥有了哈啤，谁将最有可能主导未来中国啤酒业的竞争格局。”上述啤酒业资深人士认为，哈啤股权争夺战的胜利者，无疑将成为中国啤酒业的霸主。

　　同时，这位人士还证实，AB目前也正在与河南金星啤酒商谈入股事宜。他认为，AB将在中国取得绝对的地域优势：青岛啤酒在全国有40多家分公司，哈啤在东北有13家分公司，AB在武汉还有独资的百威公司，入主河南金星成功的话，更有利于它深入中原市场。

　　此外，由于中国啤酒业的利润空间日渐缩小，近年来中国啤酒企业纷纷把生产重点转向中高档产品。这对AB来说可是一个不小的威胁，要知道，AB在中国的主要产品一直是高档品牌百威啤酒。

　　收购哈啤成功之后，AB就可以阻止哈啤向高端品牌发展，与百威展开直接竞争。与此同时，AB还可以极大丰富旗下的中低档产品、品牌，并渗透到诸多县乡的销售网络。

　　还没等对哈啤的并购结束，AB就向东北渗透渠道。5月25日，AB宣称，公司考虑在哈尔滨设立一个新的地区性百威配送中心，负责为中国东北部市场供货。同时，AB还计划与哈尔滨市政府设立一个800万美元的地方发展基金，其中的一个举措是每年举行啤酒节活动，促进啤酒业的发展，提升哈尔滨这座城市对游客的吸引力。

　　竞争并未结束

　　令SAB稍微得到点安慰的是，就算AB胜出，AB要想在中国啤酒市场上毫无顾忌地大展拳脚也并非易事。

　　“什么也没有改变，”至少从表面上看，安德烈.帕克有些满不在乎，“我们将继续在中国东北与哈啤展开竞争。他们只不过刚刚有了一位新股东而已。”

　　哈啤在今年年初上调了产品的价格，但是由于哈啤在当地市场拥有相对稳固的地位，它的市场占有率没有因此下滑。不过，华润啤酒已经悄然进行进攻的准备了。

　　据消息人士透露，华润啤酒在今年内即将退出适合工薪阶层的纯生啤酒，每瓶的价格为5元左右。“这将对哈啤市场造成直接的冲击。”

　　SAB的合作伙伴华润啤酒在中国东北市场上的占有率达到32%，与哈啤31%的占有率旗鼓相当。虽说这一场收购大战已经尘埃落定，但可能会就此引发AB和SAB在中国东北市场上更加激烈的竞争。

　　在收购方面，SAB的兴趣也仍然丝毫未减。它正在计划将把出售哈啤股份获得的2.11亿美元收入重新投资于中国。安德烈.帕克告诉媒体，SAB将在中国东北与其他地区寻找收购机会。“SAB现金充裕，而中国市场待收购的啤酒厂也有好几十家。”SAB一直在考虑收购吉林省的主要啤酒生产商金士百啤酒，藉此扩大在中国东北部的市场占有率。

　　华润啤酒则已经把战略重点转向了华东地区。进入2004年，华润啤酒已经成功并购了浙江钱江啤酒和安徽龙津集团旗下的安徽舒城和六安的两个啤酒厂，大有挑起新一轮啤酒业并购狂潮的意思。

　　哈啤股权争夺日程表

　　2003年6月，SAB购入哈啤29.6%股权，成为第一大股东，并与哈啤签订了为期三年的“独家策略投资者协议”。

　　2004年5月1日，哈啤宣布单方面终止“独家策略投资者协议”。

　　5月2日，AB以10.8亿港元的价格收购GCH。GCH刚在3月22日以每股3.25港元的价格收购了哈啤29.07%的股权。

　　5月5日，SAB宣布将以每股4.3港元的价格发出对哈啤的全面收购要约。哈啤随后敦促股东拒绝这一要约。

　　5月24日，SAB正式发出购买哈啤所有剩余股权的全面收购要约。

　　5月25日，AB称计划与哈尔滨市政府设立“安海斯—哈尔滨城市发展信托基金”，将向这个基金注入800万美元资金。

　　6月1日，总部位于美国的Capital　Group　Cos.同意将哈啤约7%的股份以每股5.58港元的价格出售给AB。

　　6月1日，AB以每股5.58港元的价格对哈啤发出全面收购要约。

　　6月3日，SAB接受AB对哈啤每股5.58港元的收购报价，并收回了自己对哈啤的收购要约。AB将为SAB所持哈啤的28%股权支付2.11亿美元。

　　○ 小资料

　　根据香港证监会的《收购和合并守则》(Code on Takeovers and Mergers)第26条规定，持股比例超过30%的单个股东要对公司进行收购时，必须对所有其他股东发出全面收购要约。而且，要约的出价不得低于6个月之内其购入目标公司股票所支付的最高价格。如果在50天内承诺接受要约的股东所持股权不超过50%，要约转为有条件的，可以不再收购；如果60天内承诺接受要约的股东所持股权仍然不超过50%，收购宣告失败。