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海通证券 张崎
受内地即将实施QDII机制消息的刺激，周一港股大幅回升，恒生指数收报12326.85点，上涨304.21点，涨幅为2.53%；恒生国企指数劲升215.79点，涨幅高达5.28%，收盘报4303.65点。多数股票呈现上涨态势，恒生成分股的涨幅普遍在2%以上，多数国企股的升幅都超过5%，资源类股包括石化、钢铁股均表现出色。
中国银监会主席上周透露合格境内机构投资者(QDII)管理办法即将出台，并特别强调给外资银行创造良好的业务平台。最近香港银行，包括汇丰控股与渣打银行分别有意入股内地的交通银行与光大银行，QDII出台将不仅仅局限于内地资金的分流，也可促进内地金融机构的开放与发展。
虽然QDII的具体规则还未公布，但顾名思义是允许境内机构投资境外股市，且主要是香港股市。作为QFII的对冲机制，监管部门在其规则的制订、资格的审查和额度的审批方面会比较慎重。此消息对于内地的A、B股市场来说属于利淡因素，虽然流出的资金量可能有限。上周初内地A、B股市场不跌反升，其中A股以次新股领涨，就有短期炒作的色彩。此后几个交易日内地市场连续回落，笔者认为是对QDII消息的滞后反应。
笔者看来，QDII对于市场的象征意义可能大于实际意义，目前已有相当多的资金通过种种途径绕道投资港股，社保基金也已经获准投资海外股市，加上作为QFII的对冲机制，真正投资海外股市的资金不应该大于QFII，目前QFII的投资额度是17.75亿美元，大约是港股总市值的0.3%，或内地A、B股流通市值的1%。
近期港股的回升，应该是对前期市场大幅下挫的修正，此次有关QDII的消息只是起到了锦上添花的效果。国企指数从年初5400点跌到5月中旬的最低点3500点，恒生指数从2月的14000点跌到5月中旬的11000点，既有境外机构获利回吐的压力，也有内地宏观调控政策的影响。此后，香港政府公开入场托市，内地政府宏观调控政策初见成效，这也成为港股止跌回升的重要因素。
笔者认为，短期内，QDII对内地A、B股市场的“抽血”将相当有限，但是QDII对市场的冲击可能更多地体现在心理层面，其着力点有可能表现为股价的大规模结构调整。至于市场化程度较高的港股，在经历了短暂的大幅上升后，接下来还要看即将到来的半年度报告，个股的表现可能会超过指数，尤其是前期跌幅较大的资源类股票。
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