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港股反弹之势持续，在外围向好的配合下一举冲破11900点至12100点水平的阻力区，令技术走势进一步转强。不过，在欠缺实质的利好因素支持下，大市近期的反复挟升场面的确令大部份投资者颇感意外，尤其是港股至今作未见有显著的资金回流现象，投资者对大市短期能够再闯高峰均不寄予厚望。无论如何，港股能够重返12000点心理关囗之上，应可将大市近月的颓势扫除，惟现水平再大升的空间不大，上落市的格局难破，但波幅范围则可望推高至11800点至12500点水平。
港股9月前有安全期
虽然近期美元已有回软的迹象，有利吸引资金回流港股市场，但迄今为止，市场仍无法找到资金回流的证据，故对于港股近期的强势，市场一直都抱有极大的怀疑态度，而中国网通洽购电盈(0008)旗下的固网业务，以及长实(0001)以高价竞投马鞍山地皮，均被视为政府部门的支持，再观乎港股近期在欠缺资金及利好消息支持下，表现仍能冠绝全球，明显已非单由补仓盘所带动。如上述传闻成立的话，再加上预期美股在大选前亦可看高一线，内外因素配合下，则港股后市走势似乎颇为乐观，起码在9月立法会选举前，港股应有一段安全期。
然而，投资者仍不能忽视的是，在目前国内宏观调控成效渐显及美国利率上升的因素已获市场消化下，全球股市最大的隐忧应是原油价格高企的问题。事实上，上周末沙地阿拉伯的挟持人质事件虽已获解决，但市场对中东局势的忧虑因而升级，成为油价短期易升难跌的重要支持。事实上，根据《经济学人》近期发表的一篇专题分析，目前约40美元一桶的油价，其中多达8美元是属于“恐袭溢价”(terror premium)，而国际油价本周再度创出新高水平，反映市场对恐怖袭击开始针对扰乱中东石油出囗的忧虑。
地产股出现获利回吐
上周特区政府土地拍卖结果超乎理想，但周末新楼盘销情欠佳，显示市场并未认同地产发展商积极投地的态度，暂时仍宜审慎观望为主，加上周初传出有大型地产股正部署集资活动，而恒隆地产(0101)周二公布其于2007年到期本金额为34.38亿元的可换股债券已转换为3.82亿股，相当于该公司扩大后股本11.6%，显示地产商在面对加息周期临近及加快增添土地储备下资金需求殷切，未来配股集资机会大，催化地产股出现获利回吐。
近年本港经济状况虽然好转，但大部份受薪阶级未能在经济复苏中受惠，而楼市自去年SARS期见底以来，升幅颇为巨大，明显出现与市民购买力脱勾的情况，这对本港楼市健康发展不利。事实上，汇丰近期不断唱淡楼市，显示银行界亦未愿本港楼市升势过速，再次形成泡沫危害长远经济发展。而据汇丰证券最新发表的报告预期，香港未来楼宇及土地供应仍然充裕，私人住宅落成量到2007年时，将到达另一高峰期，涉及2万6871个单位，远较政府预计的7000个单位为高，预计未来数年香港楼宇供应不会如市场预期般出现断层。其实，特区政府过往刻意低估未来楼宇供应量纯为出囗术托市之举。短期地产股仍须整固消化早前升幅，但预期经济环境可望不断改善下，中线仍有候低吸纳的价值。
汇控成挟淡仓主力
近期较令投资者意外的是，原本弱势的汇控(0005)成为近日挟淡仓的主力，且成交额颇大，技术走势持续转强。集团刚公布今年首4个月业务表现较去年同期理想，而随着集团主要市场的就业环境趋于稳定或改善，呆坏帐准备水平保持于相对低水平，其中去年收购的美国HouseholdInternational(HI)业务在美国经济向好之际，持续录得较低的拖欠及坏帐比率。不过，正如其集团主席庞约翰表示，预期美国利率上升，以及油价上扬对经济的影响尚有待消化，下半年展望并未明朗。另外，市传集团准备斥资最多10亿美元入股中国第5大银行交通银行20%股权，亦是近期汇控股价被挟升的藉囗。而汇控成功扭转弱势，亦令大市见底点升的机会大增。
国企股先“悠着点儿”
国企股方面，始终未见太大的回吐压力，近日股价持续在高位反复及呈个别发展，但有关股份经过一轮急弹后，始终需要一番巩固才可储备再升动力，纵使他朝未能如预期般营造双底或三底式的见底走势，但相信仍有不少的低吸机会把握，目前在上望空间似乎不大下，仍宜采取戒急用忍的策略。
外资对中国啤酒市场极具信心
不过，值得留意的是，哈尔滨啤酒(0249)的敌意收购战本周终告打响，继早前南非SABMiller提出每股4.3元作价的全面收购建议，美资的安海斯─布什(Anheuser─Busch)近日将收购价进一步提高至每股5.58元，收购价相当于哈啤2003年50倍市盈率。
出价之高，足以显示外资对中国啤酒市场前景极具信心。其实除哈啤外，早前宝洁购入与和黄(0013)合营的宝洁和记股权的市盈率亦高达35倍，反映外资看好的非单是中国啤酒市场而是整个国内消费市场。由此分析，国内消费概念股前景绝对值得看高一线。
另方面，市场期待已久的中国《汽车产业发展政策》周二正式颁布实施，其中包括新建汽车生产企业的投资专案的总投资不得少于20亿元人民币(下同)，企业自有资金不得少于8亿元。而国家鼓励汽车生产企业按照市场规律组成企业联盟，实现优势互补和资源分享，扩大经营规模。培育一批有比较优势的零部件企业实现规模生产并进入国际汽车零部件采购体系，积极参与国际竞争。
有关措施相信有助减低国内汽车市场的竞争，对国内汽车股属正面利好的消息，不过随着中国加入世贸协议规定，外资投资内地汽车业的限制在2006年将全面开放，未来一些规模较小的汽车企业难免须面对被并购甚或淘汰的命运，反而大型汽车企业妁加快并购及扩产步伐以维持竞争力，加上有国家政策扶助，前景秀丽，尤其是一批已与外资组成策略联盟的汽车股如骏威(0203)及华晨(1114)等股价中线投资价值大增。
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