哈啤收购战再生波折 众望所归AB抱得哈啤归？

　　作者：陆媛

　　全球二大啤酒巨头SAB和AB集团对哈尔滨啤酒集团有限公司(HK-0249，以下简称“哈啤”)的激烈竞购使得哈啤在短短一个月时间晃出了双倍泡沫——市值翻倍至60亿港元。此前，上市仅两年的哈啤在中国啤酒市场上排行第四、市值30亿余港元。作为本次竞购真正的受益者，无论是谁成功收购，对哈啤来说都将坐享其成。

　　记者截稿前传来消息：SAB决定退出收购，如果消息属实，AB将是后来者居上的最终赢家。

　　力挺AB，哈啤拒绝SAB

　　5月5日，SAB(来自南非的世界啤酒业排名第二的SABMillerPLC，以下简称SAB)全面收购要约正式公告，哈啤股价应声大涨45.7%，从前一个交易日的收盘价3.22港元急升至4.7港元。

　　6月2日，AB(来自美国的世界超一流啤酒集团公司Anheuser-Busch Limited简称AB)全面收购要约正式公告，哈啤股价上涨17%，从前日的停牌价5.1港元蹿升至6港元。

　　哈啤董事会在6月2日所发布公告中说“恳请本公司股东接纳AB收购建议拒绝SAB建议。”AB属于后来居上者。此前一个月内AB从一家英属处女岛注册公司Global Conduit Holdings和一家机构投资者Capital Group分别购得29.07%和7%的股份，从而取代SAB成为哈啤第一大股东。根据香港交易所收购及合并守则，大股东持股超过30%，则必须发出全面收购要约，收购达到50%以上、75%以下就可称为成功收购。

　　业内人士透露，哈啤董事会之所以做出有倾向性的选择的原因有两个：第一，AB将致力推广哈啤为独立的全国性品牌，而SAB则一直打算整合华润与哈啤；第二，AB收购报价5.58港元，SAB收购报价仅为4.3港元，比AB低1.28港元。

　　以哈啤2003年年报每股盈利0.11港元计算，AB收购价的市盈率高达51倍！根据哈啤已经发行股份计算，AB收购哈啤涉及总金额55.8亿港元，一旦收购成功，将成为四年来香港最大的全面收购案。

　　5月9日，哈啤董事长、哈啤厂厂长李文涛出席哈啤厂职工代表大会，向职工代表解释，因为SAB同时持有华润啤酒股份，而华润一直与哈啤在东北地区竞争激烈，为公司未来发展考虑，管理层不支持SAB发出的全面收购要约。

　　一直以来，华润就被哈啤视为死敌，而SAB收购哈啤的意图就在于整合华润和哈啤。

　　去年夏天，当SAB成为哈啤第一大股东的时候，其行政总裁Graham Mackay曾发表声明称，整合华润和哈啤是SAB必须接受的挑战。SAB亚非业务首席执行官Andre Parker上月表示，在华润啤酒11家啤酒厂和哈啤13家啤酒厂中，一些啤酒厂将生产对方的品牌。

　　由此可见，哈啤管理层与第一大股东SAB的战略严重分歧，这种分歧在短期内难以突破。

　　亦悲亦喜，SAB两难

　　正当SAB与哈啤管理层的矛盾愈发激烈之时，SAB的死敌AB迅速参战，并一下子取得决定性优势，这完全出乎SAB意料。

　　此前由于SAB认为AB已经放弃对于哈啤的收购，所以他们还是希望能以去年每股2.29元的收购价购买哈啤第二大股东哈尔滨市政府手中的股份，从而给AB的收购提供了一个可乘之机。5月初，SAB行政总裁Graham Mackay在接受香港媒体采访时承认：“我们很后悔……我们比原计划付出了更高的代价。”

　　因为在6月2日，AB以每股5.58港元提出全面收购要约后，如果SAB继续参战，就意味着SAB不得不第二次提高价格。

　　市场认为SAB的理性做法应当是接受AB收购报价，按照当初购股价格每股2.29港元计算，SAB将从AB暂获9.7亿港元巨额利润。

　　6月3日，海外媒体报道称：据了解形势的业内人士分析，不愿提高收购价格是SAB决定退出的真正原因。

　　新联盟变阵：两大阵营的对抗

　　如果AB此次全面收购成功，中国啤酒业格局将产生出一个强力联盟：AB-青啤-哈啤联盟。SAB需要考虑这个联盟对SAB-华润联盟的威胁。

　　作为平衡这两个联盟的关键，哈啤在东北地区的优势向来是行业前三名青啤、华润、燕京的必争之地。

　　青啤董秘袁璐近日透露说：“青啤将支持AB对哈啤的收购。”

　　在获得青啤、哈啤管理层认可支持的前提下，AB将全面渗透青啤、哈啤。到2009年，AB可以将7年期的可转换债券全部债转股，届时将拥有青啤27%股权。按照美国交易法则，如果拥有另一家公司超过25%的股权，可合并报表。

　　值得注意的是，在这场始自2002年的哈啤股权收购大战中，AB和SAB都曾对哈啤大感兴趣，但后来被SAB捷足先登。此番AB卷土重来，其在中国啤酒业的意图不可小觑，其势力也不可低估。国内啤酒业老大青啤与第四名的哈啤将是AB对抗SAB的利器。