SAB退出股权争夺战 安海斯将以83亿鲸吞哈啤

　　在历经一个多月的反复攀价后，南非啤酒商SAB Miller(简称SAB)突然宣布退出哈啤股权争夺战。昨天早上(6月4日)，香港联交所发布最新消息，称SAB已决定撤销全面收购哈啤的建议，结束与哈啤的伙伴关系，并将其所持哈啤股份出售给竞争对手安海斯-布希(Anheuser-Busch，简称AB)。至此，在香港上市的哈尔滨啤酒(0249.HK，简称哈啤)股权之争终于落下帷幕。

　　按照AB公司所提出的每股现金5.58元(港元，下同)的价格进行反收购，AB公司将为此付出近83亿元。此数目将是香港自2000年以来涉资最大的一宗全面收购案。

　　而SAB在此役的暂时退出，更是其新一轮中国布兵的开始，意味着东北市场格局将从哈啤与华润啤酒两者之间的较量，变为AB公司、青啤、哈啤联手对付SAB旗下的华润。

　　SAB赚9亿退出哈啤

　　SAB的这一决定早有先兆。6月3日早上9时42分，哈啤突然宣布暂停买卖，称将公布涉及股价的敏感资料。当时，就有消息人士指出，哈啤停牌，是香港证监会应SAB的要求作出的，SAB正考虑如何应付AB公司6月2日所提出的按每股现金5.58元的价格进行反收购哈啤的建议。在此之前的5月24日，SAB曾以每股价格4.30元(涉及总金额43.123亿元)向哈啤提出全面收购要约。但SAB直到哈啤当天停牌前仍未决定下一步的动作。

　　经过整整一天的会议，SAB终于在当天晚上决定撤回以每股4.30港元全面收购哈啤的建议，并接纳AB以每股5.58元收购哈啤的建议。按照SAB所拥有哈啤29.4%股权计，出售完毕后，SAB即可套现2.11亿美元。去年7月，SAB以每股2.29港元入股哈啤来，也就是说，与哈啤的合作不到一年，SAB便可从中获利9.212亿港元。

　　AB全面收购需83亿

　　SAB行政总裁Graham　Mackay表示，SAB之所以放弃收购哈啤，是因为AB的收购价已高于哈啤业务的价值。接纳收购建议，符合股东的最佳利益。

　　SAB的举措对AB公司而言有点猝不及防。对手的退出，意味着AB公司此前提出的反收购价必须执行。目前持有哈啤37.4%股权，按照每股5.58港元(比SAB曾提出的每股4.3港元的收购价溢价29.8%)的全面收购建议，AB要总共花近83亿元完成反收购计划，这比SAB的全面收购多花约39.7亿港元。

　　和君创业研究咨询有限公司分析师程绍珊认为，尽管这种价格已远超出哈啤本身所具价值，但对于AB公司这位啤酒生产量达世界第一的巨头而言，也只是“小指头”一个。程绍珊说，AB公司此次的收购正如以前的达能在中国的收购一样，将采取“先占市场，再启动全球的资金消化”的战略，进行中国市场的扩张。

　　哈啤对SAB强烈不满

　　AB在世界啤酒业排名第一，是SAB的头号对手。此次能成功瓦解SAB与哈啤之间的为期三年的“独家策略投资者协议”，将哈啤纳入囊中，并不仅仅靠着其巨额资本和实力。确切地说，此战中“人心”的意向起着更为重要的决定性作用。

　　据了解，哈啤高管及哈尔滨市政府一直都在力荐AB公司成为其新的合作伙伴。这一点从哈啤的多次公告可见——哈啤表示将建议股东拒绝接受SAB的4.3元全面收购价，同时建议接受AB公司的5.58元收购建议。

　　为什么曾在哈啤高管极力推荐下才成为第一大股东的SAB，还不到一年却遭到哈啤方面的强烈排斥？在记者招待会上，哈啤行政总裁路嘉星直言不讳地向业界透露：与SAB为期10个月的合作没有给公司带来任何成果。路表示，哈啤原先以为SAB在去年7月购买公司29.4%的股份后能够给哈啤提供营销支持和技术专长。不过，哈啤管理层更为反感的是，SAB同时还拥有华润啤酒49%股份。路嘉星认为，在与SAB的合作中，SAB不但没有促成哈啤和华润两家竞争对手的合作(如共享销售渠道等)，反而使两家竞争越来越激烈。路嘉星所指“竞争加剧”之事发生在今年3月份，当时哈啤将啤酒提价，而华润却以超低价抢市场。

　　AB将在哈尔滨设配送中心

　　从政府方面来看，AB的进入也会带来一系列的投资。据了解，5月25日，AB公司宣布了一项计划，将与哈尔滨市政府设立城市发展信托基金。AB总裁及首席执行官斯多克表示，这一地方发展基金的设立“相信能回馈当地社会”，“对哈尔滨市的经济发展及哈尔滨市民有极大的裨益”。

　　AB还表示，将考虑在哈尔滨设立一个新的区域性百威啤酒经销配送中心，以供应中国东北地区市场。在外界看来，AB此举的用意在于增强与哈尔滨地方政府的关系。

　　知情人士称，当初AB公司能顺利从投资公司Global　Conduit手中购得原哈啤29.07%这一举足轻重的股权，跟AB公司与当地政府的密切关系不可分割。另外也有人透露，Global　Conduit董事之一David　Lee　Sun是哈啤行政总裁路嘉星的好友。

　　AB青啤哈啤联手对付华润

　　SAB在此役的暂时退出，并不代表着其退出中国啤酒市场。SAB的财务董事何乔羽早就表示，即使此次收购不成功，SAB也不会调整该公司在东北地区的布局。

　　SAB行政总裁Graham　Mackay昨天表示，在放弃哈啤股权后，SAB将会通过与华润创业合资的华润啤酒继续在中国投资，仍然会考虑收购其他啤酒企业。

　　这意味着，SAB与AB在中国的竞争将会更烈。中国啤酒市场的竞争格局也将从哈啤与华润啤酒两者之间的较量，转为AB公司、青啤、哈啤联手对付SAB旗下的华润。

　　哈啤目前还略处于华润之下。华润市场份额目前为全国第二，而哈啤则为全国第四。AB公司与青啤是战略性合作伙伴，拥有其27%的股权。通过扩张兼并，青啤已成为中国最大的啤酒企业，在全国建起了40多个销售公司。通过AB公司，哈啤可以共享青啤的网络一夜间铺满全中国。

　　此次SAB败出后，必将集中经营华润啤酒，并以华润为支点向哈啤发起猛攻。毕竟华润是SAB与香港华创的合资公司，SAB占49%股权。

　　但也有业内人士认为，SAB能否顺利实现计划，很大程度取决于当地政府的态度。(本报记者 杨彩芳)

　　哈啤股争全记录

　　2003年6月27日：SAB以每股2.29港元向中企基金购入29.6%的哈啤权益。

　　2004年3月18日：神秘公司Global Conduit以每股3.25港元向哈尔滨政府购入29.07%的哈啤权益。

　　2004年4月23日：摩根士丹利发表报告透露哈啤或爆收购战，同日摩根大通以每股3.35港元增持。

　　2004年5月2日：AB以每股3.7港元，向Global Conduit购入属哈尔滨啤酒厂的29.07%权益，Global Conduit获利1.31亿港元。

　　2004年5月5日：SAB向哈啤提出以每股4.3元，全面收购哈啤权益，收购价较停牌前溢价33.3%，为2003年市盈率的37.7倍。

　　2004年5月24日：SAB提出以每股4.3港元全面收购哈啤股份。

　　2004年5月25日：AB斥资800万美元(约6240万港元)在哈尔滨市设立城市发展信托基金。

　　2004年6月1日：AB向Capital Gp.及路嘉星等管理层购入共8.33%的股权，令其持股量增加至37.4%。

　　2004年6月1日：AB向哈啤提出每股5.58港元，全面收购哈啤权益，收购价较停牌前溢价9.41%，为2003年市盈率50倍。

　　2004年6月2日：SAB考虑提高原计划43.1亿元的收购价。

　　2004年6月4日：SAB宣布退出哈啤。

　　安海斯(AB公司)

　　世界第一大啤酒生产商，其拥有的百威品牌是世界销量第一的啤酒品牌。该公司拥有武汉百威(武汉)国际啤酒有限公司98%的股权，并在当地酿造百威啤酒和百威冰啤酒。

　　SAB公司

　　SAB Miller(SAB美乐)为全球第二大啤酒厂，是AB公司长期以来的老对手，2002年6月由南非啤酒和美国的米勒啤酒合并而组成。当时南非啤酒以56亿美元并购米勒啤酒，现每年生产120亿公升啤酒。在中国持有华润啤酒49%的股份。

　　在AB和SAB的收购战中，哈啤渔翁得利，股价一路上扬，AB的收购价也远远高出哈啤的净资产值。　Photocome供图　制图 子瑜

　　(责任编辑：陈苑刘妙京)