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恒指有望回补11835点处缺口
环球股市过去一周继续受到地缘政治问题及石油价格高企而大幅波动。虽然引致股市下跌的利淡消息已逐渐被消化，加上港股整体市况已严重超卖，大市应可继续反弹，但整体气氛尚未明朗下，预期本周市况仍会反复。
受到国内消费物价指数急升、内地加息机会大影响，港股上周一曾再次急跌，但经此一跌，反而加速了见底，恒指及国指分别低见10917点及3501点后，旋即出现反弹，经过多日的反复回升，两指数上周最后分别上升2.7%及6.5%，总算出现了较像样的反弹。而此次的反弹浪于周一得以持续。
在利淡消息已难再发挥大杀伤力的情况下，如周二(25日)卖地可以超过市场预期，相信港股仍有进一步上升空间，初步目标为11734点250天线位置，而下一个目标则是要补回上一次的下跌裂口位(11704点至11835点)。
中海油更具投资价值
如果投资者投资石油股，笔者建议选择中海油(883)最为适合。与中国石油(857)比较，中海油的纯利率与股本回报率较高，主要原因是中石油所属的油田已呈老化，其原油生产能力及效益正随着时间而下降。而中石油已表明，旗下的大庆油田将在今后7年中，每年减少7%的原油产量以延长其寿命。产量的减少可能会给中石油带来负面影响。管理层将2004年产量增长目标比上年放缓，预计其2004财年原油产量只增长0.1%至7亿7600万桶，明显低于2003年。
反之，中海油的油田多属初采阶段，所开采的原油成分也较高。因而中海油较具效率，采油成本也较低。此外，中海油拥有较高的流动比率，其充裕的资金可供集团以作海外收购。我们认为，相对其他同类公司，中海油拥有更佳的财务比率及成本效益，因而其盈利在油价下调的时候将更具抗跌力。据集团预测，2004年市盈率在10.6—11.6倍。
假设2004年全年油价如市场预测般高企，中海油(883)与中石油(857)的2004年预期市盈率约为12及10倍，与全球产油商相比(Exxon：历史市盈率15倍；RoyalDutch：历史市盈率12倍)稍低。对投资者而言，国内的两大石油公司仍然具有投资价值，以长线投资的角度看，我们认为重点关注中海油是个较佳的选择。
作者:信诚证券(香港)连敬涵
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