港股超卖国企股料将反复后抽 博反弹见好就收

　　亚洲股市经过周一的大洗仓后全面反弹，港股亦跟随回升，恒指一下子急弹至近11500点水平暂时应可视为严重超卖下的技术性反弹动作。而中资股终于出现近期罕见的强劲反弹走势，其中尤以一批跌得最为低残的原材料股份表现最佳。

　　短期是炒家冒险乐园

　　总括而言，大市短期买盘明显以补仓盘为主，一旦短线补仓活动完成，升势料将无以为继。而大市短线的反弹幅度不少，作为中线投资者犯不着追货入市，但短期却是炒家的冒险乐园。

　　事实上，中东紧张局势升温、油价高企、美国加息疑虑、资金流出，以及国家的宏观调成为港股短期新的不明朗因素，故大市短期超卖下的反弹难寄厚望。至于另一令笔者对港股短期表现不寄厚望的原因是日股的因素。盖原本已确认牛市回归的日股亦在是次突如其来的小型金融风暴中录得颇大的跌幅，一旦外围阴霾消散，亚洲股市气候回暖，日股仍是外资基金的首选对象。

　　日股复苏争夺海外基金

　　而日本政府周二刚宣布，今年首季国内生产总值比前一季增长1.4%，按年增幅更达5.6%，并是连续第8个季度增长。更令人鼓舞的是，在今年第一季度，内需和外需对日本经济增长的贡献分别为1.1%和0.3%，而内需对日本经济增长的推动力增大，显示日本经济已迈向健康复苏之途。

　　而港股后市的另一隐忧是汇丰(0005)及恒生(0011)两大龙头银行股的走势，两股的跌幅无论是与其它重磅蓝筹股或恒指的跌幅比较均远远不及。就以汇丰为例，此股于今年3月初创下129元的历史性新高后，股价反复回落至周一的年内最低位108.5元，跌幅仍仅为16%左右，相较同期恒指约22%的调整幅度已有一段距离，更枉论与跌幅逾三成的国企指数相提并论。

　　汇丰恒生走势显著转弱

　　汇控去年收购的美国Household刚公布首季度纯利达4.811亿美元，较去年同期大幅增长88%，但未能对汇控股价造成太大的刺激，亦显示投资者担心以经营消费信贷业务为主的Household将受美国加息因素影响。技术上，汇丰及恒生近日股价均于250天线水平上落徘徊，一旦确认失守250天线支持，将拖累股价跌势加剧。

　　而从两股周二及周三的升幅明显落后大市亦可反映，两股走势已经显著转弱。事实上，汇丰作为占恒指成份比重最大的股份，一向是大户控制大市上落的重要棋子，因此不排除汇丰将是淡友发动最后一击的主要武器，亦符合强势股被抛售后大市见底的股市惯例。

　　地产股近月走势积弱

　　近期港楼市已开始见承接力不足，个别成交更出现蚀让转手情况，加上近期两个新楼盘均在较邻近地区市价下调一、二成推出才顺利出售，一来反映楼价升速过快，未能与本地经济复苏步伐协调；二来股市回落带动的负财富效应逐步显现，加上美元回升引发资金外流及间接影响本地楼价的吸引力。

　　而从楼市一向跑慢地产股3至6个月的经验分析，担心香港楼市的调整刚告开始。期望港股尽快见底回升，带动楼市回复兴旺，以免楼价回落反过来拖累地产股表现，陷入长期的恶性循环之中。地产股近月走势积弱，虽然是次超卖下的反弹力度不俗，市场关注新一轮减价战促销将开始，而下周二的两幅勾地拍卖成绩将成短期楼市的指标，亦可从而窥探港发展商对未来楼市表现的信心与态度。

　　中资股短期料反复

　　根据国家统计局最新的公布，今年截至4月份累计固定资产投资额为11047亿元人民币，按年比较增长42.8%，增幅较3月份放缓了5个百分点。若只计算4月份增长速度为34.7%，比较3月份的43.5%放缓了8.8个百分点，是对国家宏观调控初见成效的较有力支持。

　　不过近期国家公布的多项经济数据及讯息仍然相当混乱及矛盾，其中最新公布的4月份消费物价指数，受粮食格价急涨带动上升3.8%，已超逾了人民银行订定的3%目标。

　　当然正如人行为4月份消费物价指数超标解画时指出，物价指数升幅只是加息的其中一个参考指标，最终会否加息需要考虑综合的情况。另外中国人民银行上周公布的04年第一季度货币政策执行报告，再次向钢铁、水泥、电解铝三大发展“过热”行业发出风险预警，反映个别行业投资过热的情况仍然严重。总之，中资股短期反弹有馀，但转势难望，直至是次国家的调控措施奏效达致软着陆为止。

　　国企股料反复后抽

　　大市反弹，配合国家统计局周二公布上月的国家固定资产投资放缓的消息，中资股份亦终于出现了近期罕见的强劲反弹，其中一批跌幅最大的原材料股份顺理成章地成为是次反弹浪中表现最强的股类。

　　博反弹宜见好即收

　　从大部份国企股从低位回升1至2成，甚至逾2成的反弹幅度看，而经历了是次既深且长的调整跌浪后，预料国企股短期内将会展开一次为时较长、但当中仍会包含不少反复场面的后抽，但投资者须谨记刻下只是一场博反弹的游戏，若然周一所见低位已是今次调整浪潮的底点，当然是值得庆幸，但由于市场面对的不明朗因素仍然甚多，且一如本文上周指出，有关股份经历中期见顶后，起码要出现双底、三底甚至多底不破的形态方能确认见底回升，故投资者在博反弹的游戏中仍宜见好即收，严守止蚀，以免一旦形势逆转，令博反弹行动得不尚失。

　　首要考虑股价相对价值

　　值得留意的是，调整幅度较少的电力股如大唐(0991)及华能国际(资讯 行情 论坛)(0902)近日反弹力度亦相对较弱，反映虽然行业前景乐观，但相较一批持续地被非理性抛售的原材料股份，股价吸引力大减，因此短期博反弹条件应以股价相对价值为首要考虑，反而行业前景属次要。