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□西南证券 周兴政
昨日，香港股市再度暴跌，恒生指数以12005.58点作收，单日跌幅1.31%。恒生四大行业分类指数中，除公用股指数显现出一定的支撑之外，金融、地产及工商类股均遭重创。中资股再度成为重灾区，红筹股明显跑输港股大势，国企H股则以4.54%的跌幅再度高居各板块跌幅榜首，且盘中一度跌破4000点整数关。
港股遭遇重创的原因主要在于：
其一，外围环境表现欠佳。市场对美国利率可能调升、全球经济复苏状况不明朗与伊拉克局势紧张等消息较为敏感，冲淡了企业盈余消息的影响。在各种压力下，投资者纷纷选择离场观望，导致美国股市持续走低，道琼斯指数和纳斯达克指数分别出现1.29%和2.12%的跌幅。由于美国股市向来对香港股市的影响较大，同时汇丰控股、中移 动、中石油等主要香港股份均有存托凭证在美国交易，因此美股的下挫显然对香港股市形成拖累。
其二，市场对内地采取更为严厉的宏观调控政策的担心加剧。管理层多次表示，内地有部分行业增长过快，并重申会加强一切有效措施冷却过热经济。此消息直接导致原材料股再次遭到资金的集中抛售。内地媒体则引述央行货币政策委员会官员表示，如果目前收紧银根的政策并未令经济有效降温，央行将调升利率。这一切都预示着，稍后可能会有新的控制措施出台。
其三，一些股票虽然市盈率偏低且概念良好，但仍然被部分外资行建议“减持”。比如上海石化(资讯 行情 论坛)，近期披露的今年一季度净利润达到7.36亿元人民币，较去年同期增长138.7%。公司同时预计今年上半年经营业绩将较去年同期有较大幅增长。知名外资大行瑞银集团对上海石化的盈利能力并不否认，且由于纤维、塑料等产品的价格将持续高企，该行将上海石化今明两年的盈利预测分别由20.9亿元和16.62亿元，调高至24.53亿元和19.4亿元。不过，瑞银集团却建议投资者减持上海石化，12个月目标价为2.35港元。依此计算，上海石化届时的市盈率仅有7倍左右。
中国人寿昨日再度下跌5.03%，经过此轮跌势后其股价已经跌至4.25港元，与昔日7.05港元的股价高位已经不能同日而语。中国人寿日前公告表示，27日已接获美国证交会发出的非正式调查，要求集团提供有关“某些事宜”的文件及相关资料，公司方面表示将对此给予充分合作，但未有提及涉及事宜内容。此公告再度引发市场对其母公司违规事件的担忧。此外，钢铁类股无疑在本轮港股市场跌势中成为“重中之重”的重灾区。由于钢铁行业在中央一系列调控措施中首当其冲，诸多外资大行纷纷建议投资者减持钢铁股，外资基金也乘机出货，导致相关股份跌势沉重。
不过，对于港股也不可过分看空。比如，对于上海石化，其盈利能力应该是不用担心的。联交所资料还显示，国企股市场最成功的外资基金――摩根大通曾于4月16日按每股平均价3.62港元，增持上海石化893.6万股，持股比例已由14.82%升至15.2%。钢铁类股显现出来的投资价值更为突出：一方面，从盈利能力方面来看，4只中资钢铁股马鞍山钢铁、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、重庆钢铁和东方集团(资讯 行情 论坛)去年的纯利分别较前年增长6.83倍、1.40倍、2.42倍、1.77倍，在港股各主要行业板块中的表现是非常突出的；另一方面，上述4只股份的移 动市盈率分别只有5.92倍、6.63倍、3.69倍和3.62倍，显现出来的绝好的介入时机和投资价值也非其它多数港股行业板块所能比拟。
近期鞍钢新轧的管理层表示，公司首季产品平均售价较去年底上升8%～15%；期内生产钢材142万吨，较去年同期大幅增长。今年全年产量目标542万吨，较去年440.17万吨增长23%。今年资本开支为10亿元，较去年的15亿员大幅减少，主要用于前期项目改造工程。马鞍山钢铁的管理层也表表示，国务院日前发出通知把钢铁、电解铝、水泥和房地产固定资产投资项目的最低资本金要求增至40%，对公司下一轮规模达190亿元的产品结构调整计划没有影响。马钢的资金实力完全可达到政策性要求。从以上言论中不难看出，国家调控措施对中资钢铁股盈利能力产生的冲击应该是有限的。
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