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近一个时期以来，恒生指数跌破关键点位12400点后，产生了技术性反抽，但均不能成功返身而上；而国企H股板块同样跌破了关键点位4519和4434点后，回抽均以失败告终。我们通过对香港恒生指数进行研究后发现，未来一个时期，恒生指数中线走势仍不乐观。
首先，此次恒生指数失守12400点，很明显其下档重要支撑降到11800点附近，但从恒生指数历史走势来看，其关键支撑位往往会被市场打破，所以说目前恒生指数在12000点徘
徊后，有可能下破11800点，向下打出一定的空间后才会吸引更多投资者入市。
其次，从恒生指数第一权重股汇丰控股的走势来看，近日大盘不断向下调整，但该股股价并没有下落，而是于114～117港元之间窄幅波动，而大盘已明显破位，预计后市该股有向下补跌的要求。而如果汇丰控股开始下调，恒生指数将应声而落，跌破关键位的可能性非常大。
第三，五·一节后局势比较复杂，一些暂时不可预期的外部因素可能增加证券市场的不确定性，在此情况下，大盘有可能受突发性因素影响而向下破位。
第四，从周线图来看中期走势，指数正在下跌途中，并且已跌破上升通道下轨，技术上偏空；然而12000点左右是2001年12月、2002年1月、2002年5月的多重顶部，当2003年11月有效上破12000点之后，此平台更成为一个重要支持位，但此区域相对于中期调整的目标尚有距离，被打破的可能性仍然偏大。
综上所述，我们认为香港证券市场面临技术与基本面双重不确定因素，后市有可能存在一次较大幅度的下跌过程，投资者应做好相应的心理准备。
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