香港H股指数26日暴跌5.67% H股跌势可能已开始

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　　国际金融报记者 袁梅 发自上海

　　4月26日，香港H股继续暴跌255.52点，跌幅达5.67％，收盘报4248.42点，几乎所有的H股全线下跌。在宏观紧缩预期的担心下，投资者纷纷抛售股份。

　　H股中与投资有关的金属、矿业、水泥的跌势惊人，跌幅从8％到12%。安徽的海螺水泥以跌12.73％夺得跌幅第一，鞍钢新轧和马钢股份以跌11.97％紧随其后。H股中的明星股票江西铜业、中国铝业暴跌幅度在10％以上。保险股、石油石化也跌幅巨大。只有东方航空持平于1.59港元，成为惟一一只没有下跌的H股。

　　H股是否见顶

　　瑞银集团中国首席策略分析师兼A股研究部主管陈昌华在接受记者采访时表示，中央的宏观调控造成市场对经济上的担心。就经济周期而言，今年有可能是见顶的一年。股票市场反应人们的心理预期，跌势已经开始，股市的跌幅将比经济调整来得更为猛烈。

　　中国人民银行副行长吴晓灵4月25日警告说，如果投机行为继续下去的话，央行将被迫采取进一步收紧银根的措施，以便为过热的投资降温。

　　陈昌华说，2004年中国经济软着陆的机会比较大，对投资增长上的调节会比较明显，这正是经济过热的部分。中央的宏观调控业已开始，金属、原材料等产业本来就对经济周期比较敏感，这些与投资密切相关的股票正在引领跌势。现在跌得最多的股票正是去年涨得最多的股票。

　　去年H股疯狂飙升，成为全球表现最好的市场之一，中国企业的盈利表现支持股市持续上行。陈昌华分析认为，今年中国企业的盈利表现将是不错的，总体上来自微观的消息为正面，但宏观经济方面却令人担心，这两股力量将在市场上较劲。市场对未来的心理预期已经开始发生改变，明年企业的盈利会下降，今年大市很难改变跌的势头，但跌势中会有反复。

　　影响A股蓝筹

　　沪深A股市场中的蓝筹股也一直跌个不休，陈昌华认为，H股跌势对A股蓝筹股也有负面影响，2004年国内的蓝筹股表现可能会弱于大市。

　　投资沪深蓝筹股的主要力量来自于开放式基金和合格的境外机构投资者（QFII），他们在看问题和选股上的眼光比较接近。沪深大型蓝筹股公司的盈利与原材料价格和宏观经济起落联系紧密。最近在宏观调控政策出台前后，机构纷纷减持这些股份。

　　陈昌华表示，虽然如此，今年A股的表现很可能将好于H股，经历了几年的熊市之后，沪深上市公司盈利今年将达到顶峰，股市可能会有所表现。但现在选股已经变得十分困难，消费类的产业可能会比较好。

　　花旗集团发布报告称，对于投资者而言，今年将是“颇为艰难的一年”。但消费领域将表现良好，特别是基本消费品，主要受到中国城市化进程持续发展、人口老龄化速度加快、中产阶层人数增加、消费者融资增长和社会福利体系发展的推动。