H股一改此前数月的盘整态势 连续大幅下挫

　　□西南证券 周兴政

　　近期H股一改此前数月的盘整态势，连续大幅下挫。H股指数从4月上旬复活节长假之前的波段高点至今，已累积下挫了近800点，跌幅高达15%以上。那么，是什么原因促使H股在国内经济仍然保持快速发展势头的大背景下出现这轮暴跌呢？

　　首先，越来越多的迹象显示，内地可能会出台更多的调控措施，以遏制过快的固定资产投资，从而使经济运行步入健康轨道。继宣布提高金融机构存款准备金率之后，日前央行官员再度表示，若消费物价指数继续攀升导致一年期贷款利率出现负值，为避免企业藉借贷赚钱及其通过囤积原材料推动物价进一步上升，央行可能会考虑加息。而英国《金融时报》也引述中国国务院官员表示，中国政府正在酝酿一系列方案来抑制经济过热，其中包括提高利率。

　　钢铁行业在内地一系列调控措施中首当其冲，从三只钢铁类国企股近期的跌势中也可以看出这一点。投资者担心钢铁行业面临的降温措施将会导致钢铁的需求减少，价格下降；同时鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)等高端钢铁产品生产商也面临来自海外同行的激烈竞争，这些均构成投资者连续出货的重要原因。

　　其次，有消息显示，国家审计署及所属18个特派办，今年将审计9家特大国企，包括中石化集团、中海油集团、中国联通(资讯 行情 论坛)、神华集团等。此次审计涉及金额1.8万亿元，审前调查已经开始。鉴于此前中国人寿出现的种种风波并导致其股价大幅下挫，投资者普遍对此次审计过程中可能出现的问题表示担心。

　　第三，中国证监会发布《关于进一步打击以证券期货投资为名进行违法犯罪活动的紧急通知》。通知要求各地证监局，对各种形式的非法证券期货经营活动予以从严、从重打击，这可能导致一些内地背景的资金撤离香港股市。由于目前内地背景资金在香港股市占据近一成的交易量，而且主要集中于中资股板块，因此这些资金的撤出对H股市场产生的不利影响不可低估。

　　此外，同期港股大势表现欠佳，也加剧了H股市场的跌势。近期在美联储可能决定提前升息的预期下，美国股市的走势颇为低迷，对息口敏感的香港银行股和地产股也受到波及。虽然恒生指数和国企股并不直接相关，但作为香港股市中的一个板块，H股市场也因此再添霜雪。

　　另外，外资基金在此轮H股市场的跌势中也起到推波助澜的作用。联交所资料显示，近期中海发展(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)、吉林化工、上海石化(资讯 行情 论坛)、北京燕化、马鞍山钢铁、鞍钢新轧等多家H股公司分别遭到摩根大通、惠理基金、Value Partners等外资基金的大手笔减持，可能是导致这些股份放量暴跌的直接原因。外资基金的操作风格再次引发市场的无限猜测：4月13日，摩根大通减持中国铝业2877.9万股，涉及金额约2亿港元，其持股量由12.24%降至11.37%；14日摩根大通却再度增持中铝2149.7万股，涉及金额约1.4亿港元，其持股量由11.37%升至12.02%。一向以长线价值型投资理念而著称的摩根大通为何出现如此怪异的操作手法，尚不得而知。不过，投资者对外资基金的增减也无需过于担心：即便经过此轮减持之后，摩根大通等外资基金在H股市场上的持股比例依然相当大，H股股价的下跌同样也会使其亏损惨重，这是其所不希望看到的。