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□凯基证券邝民彬
以香港政府隧道和桥梁路费收入为基础的60亿港元证券化项目———五隧一桥债券已推出供投资者认购。在现今银行储蓄利率近乎零的情况下，预料认购反应会较为理想。市场担心债券推出将抽走股票市场资金，利淡股市。笔者认为，债券及股票是两种风险及回报不同的投资工具，并不存在明显此消彼长的关系。股票与债券都是投资组合的构成部份，投
资者将考虑根据自己风险取向及回报要求差别而作出分配。况且，今次推出的零售债券涉及的金额亦不算太大，其中亦只有约25亿元供市民认购。香港较活跃的一般散户投资者，都不会愿意将投放在股票上的资金转放在较长线的债券投资工具上。因此，今次有关债券集资活动应该对港股不会构成太大的影响。
经过近日急挫后，蓝筹股跌至现水平，再跌的空间已逐步收窄。虽然加息将会在下半年出现，但市场相信初期幅度也不会太大，可能由1/4至半厘。因此，对以本地盈利为主体的蓝筹股不会造成太负面的影响。
反之，国企股虽然连续多日下跌，但沽压仍然沉重，仍未有见底迹象。由于投资者担忧中央将采取进一步收紧措施以减慢经济增长步伐，令投资国企面对的政策风险增加。机构性投资者亦倾向先减持套现，以备基金出现赎回的可能。反正，由于国企股在过去一年已累积可观涨幅，现水平减持仍有利可图!短期在基金急于减持而市场承接力薄弱的情况下，股价往往会呈现出急速下滑的吓人走势。相信当市场情绪稳定下来的时侯，具盈利前景的优质国企股将出现理想的反弹。
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