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□河南九鼎 肖玉航
周三港股大跌362点后，周四恒生指数又挫182多点。我们对香港恒生指数进行研究后，总体认为目前香港股市处在一个非常关键的区域。分析近两日的下跌原因，我们认为主要是由于下述原因所引起：
1、首先从技术上来看，港股自今年3月初见高14058点下跌调整以来，见低点12400点后产生反弹。前几日恒指冲高13031点后出现回落，近两日大幅下挫。而13100点正是恒指自14058点下跌以来总跌幅的1/3位，在此遇阻回落，属于正常回调。但关键是12400点支撑后市不能再有效跌破，否则调整幅度、时间可能会加大。周四盘中跌破该点位支撑，随即又被拉起，但后市可能仍会有反复，估计后市破位的可能性较大。由于恒生指数自2003年5月从8331点上涨以来，所构筑的上升趋势线已被跌破；如果再次失守12400点，则下一目标就是11800点。从大的K线组合图形来分析，港股调整压力仍然较大，这是导致恒生指数走弱的下跌动力之一。
2、国企指数高位出现箱形整理形态及投资者对其未来可能破位的担心，也是影响恒生指数走弱的一个因素。在3月中国石化、中国人寿、中国联通等大盘国企股大幅下跌后，4月15日，镇海炼油、青岛啤酒、鞍钢新轧等国企大盘股也开始破位下行，这在心理上加重了投资者对国企股向下突破带动恒指走弱的预期。后市国企股指数如果跌破关键点位4519、4434点支撑，则下跌空间就有被打开的可能，其下方支撑位较小，这在很大程度上也是导致恒生指数难以持续走强的重要因素。
3、汇丰控股做为恒生指数的第一权重股，由于外资金融机构对其不利的投资评估及技术双头破位后，其走势非常之弱，也使市场投资者对其后市颇为担心。从汇丰K线组合来分析，双头形成后其向下调整的幅度不够，表现在走势上就是上难下易，上涨无量、下跌放量，其不稳的走势也是导致近期恒生指数下跌的原因之一。
4、内地大型银行、保险和企业登陆香港市场进行IPO发行的速度仍较快，这在一定程度上使场内资金有准备认购前景较好新股的要求。从这一点来看，在资金预期参与新股认购和恒生指数调整不到位的情况下，恒生指数走软也在情理之中。
通过以上分析，我们研究认为，恒生指数仍然需要一段调整期。从大形态观察，目前恒指正处于关键区域，一旦破位跌幅会加剧。
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