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复活节长假之后，香港股市整体波动较大，国企H股更是遭遇重创。昨日H股指数收报4707.42点，两个交易日的累积跌幅高达6.55%。市场上不断涌现的恐慌性抛盘，令投资者信心备受打击。有一些悲观的观点甚至认为，由于多数业绩理想的国企股均遭到获利回吐，因此H股指数的持续调整已是不可避免；且预计短期仍会反复下挫，只有在回调至4200点左右才会有明显支撑。
利空来自何方
根据我们分析，H股下跌的直接原因是来自于央行计划收紧银根的消息。中国人民银行近日宣布，为防止货币信贷总量过快增长，决定从4月25日起提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率由现行的7%提高到7.5%。短短半个月间，央行已连续两度收紧银根，令市场对资金方面的担心骤然增强。同时国务院总理温家宝也已明确表示，将采取有针对性的调控措施，防止经济过热或大起大落。投资者多认为内地公布的有关措施，显示首季经济增长速度过快已引起管理层对于经济过热的担心，中央政府已开始对个别过热的行业进行适度调控，金属及原材料行业首当其冲。那么，是否还会陆续推出一些关于收缩银根方面的新举措就非常令人关注了。
另外，国企大盘股也遇到一系列利空消息的压制。中国电信近期宣布将以278亿元人民币的代价向母公司收购10省市网络资产。市场多认为其收购价偏高，而且完成收购后其负债比率将升至43%，公司需透过包括发行新股在内的多种集资方式来解决财务问题。中国电信方面也表示，将发行最多达83.17亿股新股用于支付此次收购，同时也不排除进行债务融资。此消息问世前后，该股连续下挫。而国际市场油价的上涨虽令中石油一度逆势上升，但这种升势在弱势环境中终究未能持续下去。H股龙头走势的疲弱，对该板块造成了沉重压力。
跌势如何看待
从基本面情况来看，H股市场前景是应该看好的。原因在于：首先，H股公司的业绩在香港股市中是最为突出的，不少公司去年全年的业绩增长高达数倍以上，非蓝筹股、红筹股等其它板块所能比拟；其次，由于多数H股，特别是中石油、中石化以及中国电信等国企大盘股的市盈率远远低于国际同行业公司以及香港蓝筹股的平均水平，因此H股市场继续上行的原动力并没有发生逆转；第三，未来将有数家具有突出行业地位和垄断业务特征的内地大型企业以H股形式来港上市，这不仅为H股市场带来绝佳的投资机会，同时亦将构成推动H股指数上涨的新生力量。
从目前的市况来看，一些利空因素似乎仅是投资者获利回吐H股的借口，并不会对H股公司的持续发展构成影响。比如央行此次调整存款准备金率，对H股公司的营收状况并不构成利空。而且由于遏制了一些行业的泡沫，长期来看反而应该是有利其发展的。年初H股指数创下6年新高后，随即进入了持续的调整期；但从指数的走势来看，4400-4600点之间的支撑位还是非常明显的。H股指数在触及这一范围之后，通常会出现强劲的弹升。由于没有其它的重要利空因素，此轮H股的跌势，也不应该有太大的空间，短线继续下探后随时会有反弹出现的可能。
外资依旧看好
外资机构对一些H股个股的投资价值依旧是非常看好的。比如，瑞银集团就认为中国电信的关联交易是正面消息，并维持对该股的“买入”评级和目标价不变，表示其仍是亚洲电讯股中的首选。花旗集团和荷兰银行ING也分别调高了对中国电信今年的盈利预测，认为公司新购的10省市业务盈利能力高于预期，而该股在发行新股后也会持续走好。联交所资料也显示，近期外资基金摩根大通大手笔增持了中国铝业、魏桥纺织、仪征化纤(资讯 行情 论坛)、复地集团等H股，显示其对这些股份的前景依然是非常看好的。
外资机构对H股的看法，从另一个角度证明了近期H股出现的跌势不过是上升趋势中的正常调整，未来其仍会有一定的回升空间。(西南证券 周兴政)
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