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□大福期货卢任培
截止3月底，大部分恒指蓝筹股已公布2003年全年业绩，但这并没有带给市场特别的惊喜，反而有部分大证券行将市值最大的汇丰控股(0005)的评级调低，致使其股价一直受压，并拖累期指上月份下跌1300点，低见12410点。而在4月初受外围环境造好的影响下，恒指走出反弹行情，但在13000点遇到较大阻力，本周于13000点前窄幅震荡，复活节假期前，投
资者入市意欲不强，市场成交大幅萎缩。从技术层面看，恒指目前正处于中期调整反弹浪阶段，若此反弹浪完成，有机会出现调整而下试12200—12500水平，则可留意造淡机会。暂时估计此反弹浪的目标是50天线13200点水平，若反弹完毕再跌穿13000点，可能是短线造淡的好机会。
近期香港股市的焦点在国企股，现阶段是国企股公布业绩的高峰期，从已公布业绩的公司来看，普遍取得不错的升幅，而部分个股甚至出现了几倍的涨幅，表现最突出的要算是华能(0902)了，因其不但派高息，而且派发红股，创国企股先河，其股价节节上升，屡创新高，令其它国企股效法，如紫金(2899)及骏威(0203)，吸引部分资金追捧此等高息股份。国企股于本港上市的历史已超过10年，随着中国经济多年高速增长，现在的国企质地已可赶上国际水平，估计将会有更多资金流入国企板块，2004年香港股市的焦点应放在国企股。
2004年首季，国企指数走势是横盘震荡格局，未有显著方向感，当中最大的原因有两个：第一，自从国企指数期货出台后，上升得太急太快，不到一个月便上升35%，所以需要时间整固；第二，中央对某些行业实施调控政策，如钢铁、氧化铝、水泥、汽车、房屋等，以抑制这些行业过度投资，而这些都是主要国企成分股，所以令市场资金却步，加速了调整行情。但若从这些指标股的技术走势来看，政策影响是短暂的，大家可以看到这类个股在调整后不久便急速上升，有的还创了新高，启示投资者仍可继续看好此等股票前景，趁调整机会入市。估计国企指数很快便突破此调整阶段再展升浪。
国企指数这两个月形成的震荡区域4500—5200点极具参考价值，因本人预期在此位置盘整后会向上突破，因此建议可于中间位4850之下分段逐步建多仓，先上看今年5400点高位，可于此处先平掉一半多仓，因为本人估计此处会有获利回吐出现，然后再于5200—5000点补回多仓并持有，上望今年目标6000点之上，但国企指数不宜跌穿4400点的小双底，故可用此标准为这次策略的止损参考。
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