|
□江南金融研究所 曾轶舒
近期由于恒生指数的走稳与H股大盘的走强，H股一级市场的融资再燃激情。前不久在大势较弱的背景下，主板上市的钢铁股中国东方公开招股超额认购逾700倍，冻结资金1300亿元以上，在国际配售反应方面，也获近13倍超购。同时潍柴动力虽然招股价接近定价上限10.5港元，但仍获得超额认购达53倍多，最终募集资金超过13.28亿港元。这一系列的现象
似乎再次让我们感受到了中国概念的“魅力”。
而随着今年世界经济的复苏与中国经济的持续快速增长，香港市场同样将迎来新一轮的内地企业融资热。据联交所的消息，2004年预计将有20家左右的内地企业在香港上市，由于内地企业的规模较大，估计将占到上市筹资总额的80%左右。而在这20家企业中将包括几家国内比较大型的企业。
可以预计今年国内将在香港上市的企业无论是从规模还是融资金额来看都将远远超过去年的状况，今年的H股市场将会迎来又一次中国企业融资的“盛宴”，H股的市场规模与容量也将得到逐步的扩充，而其在香港市场的份量也将加重。
当然众多的国内大型企业选择在H股板块上市有其自身的理由。
首先目前国内证券市场市场规模小、发行机制的市场化程度低，这将制约内地企业在国内上市的融资规模、融资方式、融资时间等。同时由于目前国内的市场资金容量还是比较有限的，如果这些超级航母发行势必会撼动整个大势，导致资金的分流，这无论是对投资者还是管理层来说都是不能忽视的问题。而选择H股上市则是明智之举，香港相对内地来说是一个比较成熟的市场，有比较好的上市机制，同时企业融资较为容易，新增容量对市场影响不大。
其次从上市时间与融资成本考虑，海外上市也比较适宜。由于上市程序市场化、上市手续透明化，海外上市的周期相对较短。另外海外证券市场再融资成本低、灵活性强，只要发得出去，可随时进行增发，甚至可以私募配售，这也是吸引内地企业海外上市的重要因素。目前，相当一批中资企业的再融资额已经大大超过了IPO。同时随着我国对外开放不断深入，企业与海外市场的联系日益密切，企业海外上市的交易成本也随之降低。对外开放不断深入也使企业在选择上市地时有了更大的自主性，为吸引国内企业到海外上市，海外交易所纷纷加强了对内地企业的宣传和服务，并降低准入门槛。
第三、这是一个企业国际化的重要标志。香港市场是一个自由的市场，国内的大型企业去香港上市有利于结交长期的国际战略投资机构与投资者，这即使得企业步入了国际资本市场，又有利于企业长远的发展。目前就有很多A股的上市企业准备走由A股-H股的模式，尽管市场反对的呼声较大，但这似乎就是一种发展的趋势。
总之在H股市场在经历了去年的大牛市之后，已经彻底被激活，它已经成为目前香港吸引国内企业与外资的重要板块，成为了海内外投资界关注的焦点。H股的“复兴”根植于中国近几年经济的良好发展态势与逐渐走强的国际经济地位，甚至未来10到20年持续的经济发展前景，中国将成为世界另一经济发动引擎。在这样一个大好的发展环境下，H股板块将伴随中国经济的快速发展而逐渐壮大。
| 
