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□大福期货有限公司 卢任培
3月香港恒生国企指数走势偏软，反复下跌，全月跌约7%。究其原因，主要是部份国企宣布业绩较市场预期差，尤其是石油股；此外，市场比较关注是否会有针对某些过度投资行业的调控政策出台，因而入市意愿不强，反而高位有较大获利回吐现象出现。3月份国企指数最高见5221点，收市报4778点。3月份总成交受中石化配股因素影响达到了850亿。其放
量下跌显示出国企股沽压仍大，需要一段时间消化整理后才能够再组织升浪。
国企指数期货自去年12月8日推出后，不用一个月便急升1500点；但于2004年1月至3月期间，走势转向横向发展。1月份低点在4400点，2月份高点在5200点，而3月份则再度回落到4500点一线。若4月份国企指数期货能守于4500点水平，整体形势仍未转差，并有机会营造反弹浪上试5000点。我们认为，月初的期货策略应是捕捉反弹浪。若指数能守稳于4550点，可在4550至4600点之间部署好仓，上望4900点。在反弹过程中，可于4800点之上分段获利，以4500点为止蚀参考。
香港恒生指数3月的表现是自9.11事件以来最差的，月线图出现大阴烛，从高位下跌超过1600点，跌幅有11.6%。但若从长达10个月的升浪来看，3月份不过是升浪中的获利回吐，并未影响大趋势。我们仍认为，香港恒生指数是在运行一个大升浪，3月份的下跌可能预示有中期调整出现。而从过往两次的大升浪走势推算，今次的中期调整可能会运行3个月，调整幅度约在2000点左右。所以，长线策略是建议于5月底、6月初或恒指在12000点水平时入市做多，其后恒指有望逐步上攻并达到16000点附近。
我们判断4月份仍会运行在调整浪中，恒指反弹幅度有限，预期反弹目标将是3月初的下跌裂口13200点水平，但之后可能仍会有调整出现，会下试12300/400点水平。现在期指在12400/700形成震荡格局，短线策略建议在其中作低买高沽。但若有突破12700点出现，并能够企稳其上，期指可能会走出一波反弹浪，有机会上试13000点水平。故可考虑升穿12700后，待回吐时造好，上望13000点，止蚀位参考在12600点左右。
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