国企股年报“见光死” 公布一家“跌”倒一家

　　市场环境决定股价走势

　　□ 河南九鼎 肖玉航

　　在上周中国石油、中国联通等大盘国企股公布业绩后，各品种均出现不同程度的下挫走势。3月29日中国石化公布2003年度财务报表，从其业绩增长性来看，2003年实现业绩为 190亿元人民币，同比增长34.63%；上海石化2003年实现净利润为13.86亿元，同比增长52.43%。中国石化公布报表复牌后，其H股股价与A股股价出现了明显的分化走势，中国石化在香港跌破3港元后继续下跌，周一最低探至2.70元附近，而其A股股价则稳定在5.40元人民币。从近期国企大盘股公布年报后来看,中海油田服务(2883.HK)上周大跌-18.89%，中国联通(0762.HK)一周跌幅达-12.27%,中国石油(0857.HK)更是破位后继续下跌,一时间，国企大盘股公布年报后就大幅下挫成了常例。那么，这些国企大盘股为什么会在年报公布后就大幅下挫呢?我们研究发现，除了一些属于共性的原因之外,与个股基本面和筹码分布及大势也有一定关系。

　　近期国企H股产生年报后就下挫，其共性的原因为:市场预期内地和香港均有加息可能；中资概念股中芯国际上市的较差表现,使投资中国概念股的投资者更加谨慎；恒生指数高位下跌进入调整阶段；外围不确定性因素的增加等等。

　　具体到个股身上,我们对近期公布年报后具有典型下挫个股进行分析。

　　中海油田服务(2883.HK)3月23日公司公布年报,其年报显示每股净利润为0.1166元,较2002年有所下降。其股价应声而落,一周跌幅达-18.89%,为国企H股中最大跌幅品种。该股下跌原因，主要是受业绩因素影响大,加之公司为典型的周期性服务行业,同样存在市场较强竞争和经营环境变化的压力。换言之，其股价回落主要是基本面发生了变化所致。

　　中国石油(0857.HK)3月25日公司公布2003年度年报,股净利润达0.40元人民币,对应其股价不足4元多价位,其市盈率非常低。中国石油年报显示，虽然全年纯利增长48亿元至696.14亿元,但仍然低于市场预期,加之前期建立在预期增长基础上的买盘将期价推高,而美林证券对中国石油不利的投资报告也使得投资者抛售，其大幅回落应属正常。

　　中国联通(0762.HK)3月26日公司公布年报,年报公布后其股价大幅下跌,其A股也同时重挫,全周下跌-12.27%。分析其原因，主要是业绩增长低于市场预期及投资回报较低所至,加之技术图形出现圆弧顶走势,加大了抛盘力度。从其年报来看,经营业绩较为一般,市场竞争环境更加严峻，我们认为这是其走弱的最重要原因。

　　中石化(0386.HK)3月29日公司公布年报,其后走势不涨反跌。该股下跌的原因，主要由于前期战略投资者抛空仍然对市场形成偏淡影响,加上石化行业为典型的周期性行业,中国政府对固定资产投资的控制力度及追求稳健经济增长质量,这些外围因素将对周期性行业有一定的影响,而市场预期埃克森美孚可能随时进行战略减持,使其短期内难有较佳表现。

　　从上述具有代表性的国企大盘股年报后行情来分析,其下跌并非是其公司出现了较大的问题,与市场环境、行业竞争和筹码分布等均有一定的关系。由于这些大盘国企股相对价位并不高，即使后市市场出现大幅下挫，预计其继续下跌的空间也不大。当然，如果市场环境、金融环境和周边政治环境等出现突发性转变，它们则难免继续下,进而带动国企指数和恒生指数走弱。

　　年报情结影响后市

　　□ 盛润创投 梁渊

　　近期，国企股市场上屡次上演“见光死”现象，继中石油(0857)上周三公布的03年业绩，略逊市场预期而遭受沽压之后，其他国企股如中石化、中海油、华电国际等，股价均在业绩公布之后受到不同程度的沽压，令看好国企股业绩的投资者们损失不少。出现如此现象，不免让投资者对接下来公布业绩的国有企业的股价表现大失望信心，甚至产生“见光死”的预期。

　　其实，国企股指数自从2月份走出“禽流感”阴影之后，市场就开始偷步炒作国企股业绩题材，并且累计升幅达800多点(由2月3日4434点至3月2日的5221点)，其中多单获利盘已经累计不少，并且这些获利盘大多都在一些外资大行及基金手中，而3月份偏偏市场不明朗因素非常多：外围股市受美元走强及恐怖袭击事件而急速回调；台湾地区局势动荡；国内人行实行“银根紧缩”政策等等，种种因素使得本来就靠外资流入支撑的香港股市的大行们沽货离场，以躲避风险。而且细心的投资者可以发现，当时中石油在没有公布的业绩一段时间里，一些外资机构在不断抬高中石油的业绩预期来吸引散户追高买入，实际上这些大户就是在抬高该股的价格而逐步沽货离场了。平心而论，大多数国企在今次公布的去年业绩都非常理想，真正业绩不如人意的屈指可数。市场既然如此，只能证明“期望越高，失望越大”。

　　至于接下来公布业绩的国企股走势，笔者认为还是要看后市的市场气氛。从目前来看，由于近日日元汇价走势的不断走强，全球今年对日本经济比较看好，再加上港股面临一些不确定因素，难免使得部分资金转移到日本股市，令近日港股市场交投不旺，人气指数上不去。不过从昨日期指结算日港股恒指大涨214点，收市报12641，以及国企指数涨142点，收市报4715点来看，恒生指数正处于10天均线附近，国企指数也开始向上接近10天均线，似乎市场开始出现反弹信号。假如市场真的开始转势，那么以后的国企股业绩即使逊于市场预期很多，笔者认为也不会再跌到哪里去，而且很有可能不出几日就会反弹回来；而一些业绩比较好公司很有可能股价会走得与先前投资者的预期那样。当然，如果今次的反弹只是个假突破，后市弱势状况难改，那么这些公司特别是逊于市场预期的公司也难逃“见光死”的命运。目前，建议投资者应适当谨慎，不要轻易去预测哪只股票的业绩，或者去抄底。同时，笔者认为投资者还是要密切关注大市走向，进而判断后市这些公司公布业绩后的股价走势。