关闭传言并非空穴来风 国内B股市场能否寿终

　　证监会并未研究关闭B股 市场合并将是可能方案

　　□本报记者 董砚龙

　　日前，国外某媒体就有关中国B股市场将关闭的报道在市场中掀起了阵阵涟漪。一时间，B股市场将何去何从再次引起了投资者的关注。有业内人士指出，B股市场与A股市场进 行合并应是大势所趋，但是由于这是一项复杂的“工程”，因此目前时机并未成熟。

　　据国外某媒体报道，中国证监会正在对一系列方案进行研究，以决定采用何种手段关闭B股市场，以保护上市公司和投资者的利益不受损害，但是具体时间表未落实。该报道称，将B股与另外一个市场合并将是一种可能方案。对此，中国证监会很快予以了否认：目前并没有计划关闭B股市场，同时，中国证监会新闻处工作人员也向记者证实，从未得到有关此类消息的正式通知。

　　规模小流动性差

　　“流动性的缺失使得B股市场的出路是迟早要解决的事情”，华夏证券金融创新部经理胡志光博士对记者表示。

　　据了解，我国于1991年开设了主要针对境外投资者的B股市场，目前挂牌公司共有110多家，分别以港元、美元报价在深圳及上海交易所交易。但是1997年亚洲金融危机以来，由于B股市场上市公司业绩不好且市场流动性差等原因，外国投资者已经大量撤离了B股市场。

　　为激活B股市场，我国在2001年向国内个人投资者开放了B股市场，但在大涨和放量的短暂激情之后，市场交投又陷入了清淡。有业内人士比喻，目前只占到证券和基金公司总业务量不到3%份额的B股市场犹如中国证券市场的“鸡肋”。

　　事实上，从2000年10月雷伊B新发行6000万股B股后，除极少数公司采用增发等方式进行融资外，两市B股市场扩容已经陷入了停滞，基本丧失了融资功能。与此同时，一些内地质地优良的公司纷纷赴海外市场上市，并受到国际投资者的普遍欢迎。

　　胡志光博士认为，随着QFII尤其是将来QDII的实施，B股市场存在的意义已经不太大。从长远看，A、B股合并将是一种趋势，届时可以采用回购、折股等方式解决，但是近期内进行合并的可能性较小。

　　合并对A股影响不大

　　由于B股市场的长期低迷，对于同时存在A股和B股的公司而言，其B股股价都要大大低于A股。有关统计表明，截至到今年2月份，上海B股的平均市赢率为33.78，深圳B股的市赢率则仅为23.57，而两市同期A股的市赢率则为40.89和40.35。市场普遍认为，由于B股与A股所存在相当大的价差，如果A、B股进行合并将带来巨大的投资机会。

　　然而记者注意到，该消息出炉当天，上证B指高开后即一路下行，深证成份B指走势则更弱。在随后的交易日内，沪深两市的B股市场依然表现得格外平静，走势基本没有受到该事件的影响。

　　对于市场的这种反应，胡志光博士的解释是：“首先，短期内关闭B股市场并不太现实，其次，即使将来A、B股进行合并，由于采用何种方案还不能确定，因此这将给B股带来多大的投资机会还很难说。”此外，他表示，目前B股市场整体规模较小，如果时机成熟后合并其对A股市场应不会产生很大的影响。

　　时机尚未成熟

　　银河证券研究中心高级研究员宋国祥博士认为，A、B股合并牵扯到海外和国内投资者的利益问题。因此，搞好B股市场并不意味着B股必须以独立的方式存在，问题的关键是采用何种方式。

　　其实，关于A、B股市场合并的预测早已有之。中国证监会首席顾问梁定邦2000年就曾提出提出过中国A、B股市场将有望合并的观点。他认为，人民币在资本账目下仍不能自由兑换之前，仍然有很多办法可以让A、B股逐步合并，其中QFII是一个可行方案。

　　“B股市场的出路将是一个很复杂的工程，其涉及到我国资本市场整体发展的思路以及上市公司与投资者等各方面的利益问题”，宋国祥博士对记者表示，虽然QFII已经实施，目前A、B股合并的部分条件可以说已经具备，但近期内其合并的时机显然尚未成熟。

　　有关人士指出，同一家公司股票在同一个交易所同时存在两个市场、两种价格和两种权利，这种市场割裂状态无疑属于历史遗留的产物。从发展趋势来看，目前QFII的施行以及人民币在资本项目下实现可自由兑换后，B股市场某些功能将逐渐被A股市场所取代，届时，A、B股市场的合并将有利于中国资本市场的健康稳定发展。