在香港、美国遭受波折 中国概念股走到岔道口

　　是警报来临时,正值这样一个盛宴。

　　2004年开春,无数投行和基金正在分享海外股市的中国大餐。数据显示,未来五年到海外上市的公司将达到1000家左右,而仅仅2004年中国在美国的IPO就可能达到200亿美元左右。

　　但是中芯国际甫一上市就大跌11%,为中国概念股的走势蒙上了阴影。

　　中国概念股有"泡沫"?

　　关于中芯国际的跌势,美国MKM Partners LLC首席市场技术分析师彼得·格林说,中芯国际这家全球第五大电脑芯片制造商的遭遇清楚地展现了中国股目前的需求状况。这次令人失望的初次亮相对整体中国股而言不是个好兆头。

　　进入2004年,国企H股和美国上市的中国概念股开始下挫。H股指数由1月5日的5391点,跌至4640点,跌幅达16%；而USX中国指数也由1月4日的3204点,跌至2880点,跌幅为11%。而上市首日涨幅达到89%的携程网,从1月初的43美元,降到了32美元；让其创始人丁磊荣登中国首富宝座的网易,也从最高72美元,跌至目前的46美元左右。

　　中国概念股是否有"泡沫"?

　　历史数据显示,整个2003年,美国摩根士丹利的中国股票指数上涨了81%,接近纳斯达克指数在1999年科技股大涨时86%的投资回报。而与此同时,中国股市涨幅仅为6%。

　　与美国公司相比,中国公司的股价常显得太高。以青岛啤酒为例,它的市盈率达到42倍,而国际上,食品和饮料行业的平均市盈率只有18倍。百威啤酒母公司的市盈率也不过20倍。同样,庆铃汽车的市盈率是20倍,华晨汽车集团公司市盈率为17倍,而国际汽车和零配件行业的平均市盈率只有14倍。本田汽车的市盈率还不到10倍。

　　摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠则表示,在他看来,全球金融市场,尤其是亚洲金融市场,都患了亢奋症；市场可能正在经历新一轮的证券狂潮,投资者热烈追捧,只是因为他们相信别人也会跟风。

　　但是道亨基金管理有限公司总经理陈永佑认为,目前说H股存在泡沫还为时过早。去年,H股的股价只是从过低的水平上涨到一个偏高的水平,但与1997年7000点的水平相比还差得很远,谈不上是泡沫。

　　分化是必然趋势

　　而美林证券研究认为,一个重要的宏观经济趋势正在中国内地浮现,极度强劲的经济增长、全球经济环境有利、境内企业重组显著改善,议价能力增强,将有助于提升境内企业盈利。2004年将是自2000年IT科技股狂潮上升触顶以来全球经济表现最佳的一年。美国和欧洲的经济加速增长,加上日本经济的增长也相当不错,这将有助于中国出口业继续以至少10%的速率扩大。此外全球经济复苏将支持商品价格,这是中国企业盈利增长的一大推动力。

　　而摩根士丹利的亚太区首席经济学家谢国忠认为,美国联邦储备委员会的低息政策造成了流通过多,资金成本低造就了股市的繁荣,资金大量流向中国概念股,这可能是一个流通泡沫。现在美联储已经开始改变声音,也许很快会调高利率。谢国忠警告说,2004年股市将出现一定的波折,人们对炒得过高的股票需要提高警惕了。

　　"中国经济的稳定增长肯定是中国概念股走强的基础,但是必须要看到两点,一是国际大环境推动中国概念股,才有了中国概念股的飙升,二是中国到海外上市的公司越来越多,质量也是良莠不齐,这必然出现中国概念股的分化,业绩优良者恒强,注水泡沫者必跌。"香港投行人士分析说。

　　他进一步分析认为,在去年的行情中,中国概念股表现优异,相应也积累了大量的获利筹码。获利回吐的调整只是一个时间问题,大规模获利回吐必然会导致市场的宽幅震荡。中国概念股中业绩优良者还是供不应求,境外投资者并没有感到太大的价格压力,一旦出现调整,股价下跌之后,还会不断有人买进,中国概念股仍然会上涨。像华能国际电力的美国存托股票3月17日创出的新高79.25美元。归根到底还是看公司的业绩是否能够给投资者足够的回报。分化可能是2004年中国概念股的必然趋势。

　　(上海证券报 记者 李小宁)