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周四恒生指数在金融、地产、公用三大指数板块纷纷下挫的带动下，走出下跌态势，全天下跌159.53点，在恒指下跌的带领下，H股指数也掉头向下，收于4869.79点，全天跌2.58％。
H股大盘在本周的前三个交易日里的表现可谓可圈可点。上周五大盘指数在快下探前期低点4500点上方附近出现强劲反弹势头，在恒生指数下跌的状况下呈现明显的强势走势。
本周，H股指数基本脱离恒生指数的束缚，走出独立的行情，这得益于近期国企股里的部分大盘蓝筹股业绩的公布，同时也反映不少投资者对大部分国企盈利前景有准确的掌握。周四在壳牌将减持中石化股份利空因素的带动下，整个市场明显走软，但依旧有部分个股走势强劲，如电力概念股与高速公路股。
周二收市后国内电力行业龙头概念股华能国电公布业绩，2003年盈利54.3亿元（人民币，下同），较上年度的39.21亿元上升38.5％，期内每股盈利0.9元，同时建议每持10股旧股的股东将获得10股新股，以及5元人民币（每股0.5元人民币）末期股息。周三北京大唐也公布2003年全年业绩，盈利18.12亿元，较对上一年度同期14.05亿增长28.99％，每股盈利35仙，派末期息17.5仙。在业绩的支撑下，华能国电与北京大唐发电当日涨幅分别为8.19％与3.17％，同时拉动了在港的中资股电力股的上扬，其中华电国际与华润电力当天也有不俗的涨幅。由于有良好的业绩作为股价的支撑，因而在周四的大盘的下跌过程中电力股表现出良好的抗跌性。
但在业绩公布的过程中，市场个股走势也出现了一定的分化，并非所有H股企业在业绩公布之后都有上扬的可能，这也是H股企业在近期业绩出台的过程中将呈现的一种趋势。如周三收市后公布业绩的中国电信尽管业绩较去年也有比较大的增幅，但由于该股的去年近40％的盈利来源于收购母公司的资产并且可能继续发新股摊薄其收益，因而出现不涨反跌的态势，但对于该股的后市我们继续看好。在未来H股的市场中那些具备优良业绩与良好盈利前景的企业将继续受到投资者的追捧，而行业不紧气、盈利状况令人担忧的上市企业将遭到市场唾弃，市场出现一定的分化走势是必然的，这预示着H股市场普涨普跌时代的过去，需要精心选股的时代到来。
江南金融研究所 曾轶舒
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