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凯基证券研究部
承接美国股市周三晚上急跌，港股周四低开，曾一度轻微跌穿13000点，并在此关口反复争夺。恒指最终收报13024点，下跌190点。成交金额升至214.33亿元。不过，蓝筹成交金额则稍微回软至90亿元，反映蓝筹股的沽压已稍有收敛。可见，12800点仍为恒指后市主要支持所在。
受大市气氛不济影响，国企股亦明显转弱，周四跌破50天平均线的支持，收市报4787点，急挫190点；恒生国企成份股的成交金额也由周三的28亿急升至昨天的52亿元。由于国企股的沽压刚刚才增加，其未来进一步下滑的可能性大增。因此，投资者如若买进，恐怕以分段买入的策略较为稳健。预期国企股指数的支持将见于4450—4500点水平(即100天平均线以及上次低位支撑点)。
国泰航空(0293)2003年纯利下跌67%至13.03亿元，但仍较市场预期为高，主要是受惠于货运收入上升，客运收益2003年下半年反弹，再加上成本控制得宜所致。集团派发未期息和特别股息0.17元和0.28元。虽然业绩较预期为佳以及派发股息，但股价仍然偏软，下跌4.0%至15.45元。
环球经济复苏带动国泰航空货运服务的需求，特别是以飞往欧州和美国的航线更明显。货运收入于2003年上升5.6%至99.13亿元，预期国泰2004年的货运收入将稳步上升；经营成本下跌3.8%至279.73亿元亦使国泰取得较预期为高的盈利。客运方面，2003年下半年亦在累积需求和积极推广下回升。展望未来，在预期没有不可预计的危机(如2003年的非典型肺炎)下，我们预期乘客人数可回升19%至1200万人次。但是，由于区内航空业竞争激烈，其客户收益率于2004年将难以提升。
总括来说，在预期乘客回升下，我们预期国泰2004年纯利将反弹187%至37.34亿元。长线来说，由于区内竞争激烈加上航空业的波动性质，虽然国泰的管理层质素优良，国泰的盈利在未来数年内仍将大幅震荡。这也可从国泰过去5年的波动盈利记录中反映出来。由于国泰的股价已达至近年高位，故投资者不宜高价追入，宜等待其回落至15元水平再趁低吸纳。
Tom Online(8282)和潍柴动力(2338)两间公司皆于周四首日挂牌上市。虽然Tom Online于美国上市表现平稳，但随后于香港上市时，却以低于招价股(1.5元)开市，收盘1.4元表现使人失望。而潍柴动力在热烈的招股反应下，股价表现则较好，收盘13.45元，较招股价10.5元升幅达28.1%。此情况表明，新股的表现开始不再一面倒地向好。
Tom Online上市表现较我们预期为差，我们认为除了大市气氛欠佳以及Tom Online于创业版上市、人气不及主板上市的其它股票外，近期李嘉诚家族相关的小型公司如东方燃气(0432)以及中联系统(0757)的波动表现也使投资者对Tom Online的信心减退。短期Tom Online可能有所反弹，但由于投资者对此等相中小型股份的信心短期已经失去，趁反弹时投资者宜止蚀沽出。
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