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凯基证券研究部
港股大市于周一作出技术反弹，早段一度升至全日高位13678点，但受制于20天移 动平均线(13700点)；其后由于成交不足下，大市升幅收窄，终盘恒指收报13574点，低于10天移 动平均线。大市成交金额虽然只有169.85亿元，但蓝筹成交金额则由上周五的66亿元升至本周一的82亿元。地产股及汇丰(0005)带动了昨日的反弹。不过，由于蓝筹股和黄(0013
)及电盈(0008)继恒生[0011]和汇丰后跌破50天平均线，蓝筹股整体气氛不乐观，预期恒指有可能再下试50天平均线(13375点)。
国企股表现则较佳，上升55点报5088点，重回10天线上。石油股如中石油(0857)和中海油(0883)则在油价回升的作用下小幅上升。由于国企2003年业绩不俗，在业绩公布期前，国企股股价应有支持。
政策蕴含投资机会
温家宝总理表示，今年GDP增长预测为7%，较去年的9.1%为低，并将控制固定资产投资及对个别过热行业实施降温。另一方面，政策决定将资源投放在农业上，如通过削减农业税以增加今年农民收入5%。此外，有政府官员表示中央银行将密切留意通胀的情况。
由于中央政府将控制固定投资以避免经济过热，我们认为政府可能通过限制此等行业的贷款以减慢其增长，这将降低基本材料如钢铁及水泥的需求增长，因此，此等行业个股的中线前景并不乐观。另一方面，由于政府将削减农业税，农业股将可受惠。但是，由于现时上市的农业股如超大农业(0682)和中国绿色(0904)为小型民企，其盈利表现尚不稳定，较适合进取型投机者。此外，我们预期中国人寿等保险类股将为今年的投资重点。
东方燃气大升115%
电讯盈科宣布将地产项目注入东方燃气(0432)，总代价65.57亿元。注入资产包括数码港，电讯中心及其它投资物业等；东方燃气股份将实行10合一；然后东方燃气将发行16.48亿股新合并股份，每股作价1.8元(较周五收市价有62.5%折让)，以支付29.67亿元的代价予电盈，而其余的35.9亿元余款将透过发行可换股债券支付。交易后，电盈将持有93.4%的东方燃气股权，但表示未来将减持以达至25%公众流通量的标准。
受此消息刺激，东方燃气股价大幅上升，周一收报1.03元，大升115%，但较全日高位1.9元则有大幅回吐。投资者须留意，由于东方燃气尚未合股，在计及发行予电盈股份后(但未包括可换股债券)，此股市值较资产值有2倍的溢价。再加上电盈未来将减持，投资者须慎防东方燃气有可能大跌的风险。
电讯盈科则因其2003年核心业务收益倒退，引致投资者看淡其前景而遭受沽压，周一收市下跌7.5%，报5.55元。不过此股已于2003年对可能亏损作出大幅拨备，其未来盈利下跌空间有限，故后市可趁低吸纳。
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