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新疆证券/钟精腾
编者按：今年以来，在ST等三线股的推动下，B股大盘展开了一波上扬行情。但自2月18日大盘冲高回落以来，大盘成交递减，其中沪B股昨日成交0.91亿元(人民币)，创近两个月来的地量，目前股指与5日、10日、20日等短期均线汇聚交绕，大盘走势似乎缺乏方向，后市B股能否再有所作为呢？
三线股股价重心下移
从日K线组合看，2003年共走出了五波上扬行情，分别是1月3日至1月14日、3月26日至4月15日、5月14日至6月2日、7月1日至7月17日、9月30日至11月6日。今年以来的三线股大涨行情与去年1月3日至1月14日、5月14日至6月2日的行情极为相似，均是三线股大幅领涨一线股(另外三波上涨行情均是一线股行情)。通过统计分析可发现以下特点及规律：(1)同今年三线股行情一样，三线股行情启动前均经过一轮下跌，技术超跌极为严重，即三线股上涨行情的超跌反弹特征明显；(2)三线股大幅反弹结束后，大盘即转入“下降旗形”整理，调整时间均在三周以上，期间一线股走势抗跌，甚至逆市逞强，而三线股重归跌势。在大盘调整充分后，下一轮行情中领涨大盘的都是一线绩优股；(3)从中长期走势看，一三线股的分化愈演愈烈，即三线股的反弹为下一轮三线股回归积累了更大的做空能量。比较去年五个高低点可知，尽管去年以来深沪B股分别上涨60.37%、5.41%，但三线股的重心却在不断下移，而一线股平均股价却有近倍的提升，即每轮三线股炒作行情仅是价值回归浪中的小小浪花而已。
三大原因封杀下跌空间
三月中上旬可能将以调整为主，但大盘的回调属中继整固型调整，下行空间有限。首先，超级大盘绩优股封杀了B股下跌空间。今年以来深沪B股最大涨幅分别高达12.5%、17.1%，但主要是依靠前期超跌严重的ST等三线股大幅上涨推动。据统计，在投机资金的推动下，今年以来一致B、深纺织B、深深房B、ST东海B、深国商B、大盈B股、深华发B、ST自仪B、三毛B股、ST大洋B、ST特力B等三线股均出现了三成以上的涨幅，其中ST建摩B、ST盛润B涨幅更是高达五成多。而作为市场中流砥柱的权重绩优股却借势率先转入调整，如中集B、晨鸣B、深赤湾B、长安B、江铃B、东电B等期间平均涨幅仅0.78%，甚至有的逆市下挫，走势大幅落后于大市，即目前这些个股的点位仍停留去年底的低位。盘面显示，投资性主力资金仍在局中，这些一线绩优股将有效缓冲大盘的跌势；其次，低企的市盈率仍对B股股指构成支撑。2003年以来，深B股较年初大涨了五成，但股指的上涨伴随着业绩的大幅提升，深B股业绩在2001年增长三成的基础上，2003年业绩(以2003年前三季度业绩为基准计算)较2002年业绩再度大幅提升27%。以2003年前三季度业绩为基准计算的深B股市盈率仅为16.5倍(沪B股为30.2倍)。深B股市场中，有不少盘大权重、行业景气度提升较快的龙头股，行业代表性强，如中集B、粤照明B、万科B、晨鸣B、鲁泰B、深赤湾B等，故预计2004年深B股整体业绩有望跑赢GDP的增速，再度增长一成多。而沪B股不少是非典重灾股，受2003年二季度非典的拖累，业绩出现滑坡。但预计2004年有望出现恢复性快速增长；再次，从时间周期看，四月份不但是B股2003年年报披露的密集区，也是2004年B股一季度季报集中披露期，在业绩题材的刺激下，三月底及四月份B股市场人气有望回骤。且3月20日后，困扰股市的台湾大选等不确定因素将趋明朗。
故预计三月中上旬B股大盘调整将体现为“箱形震荡”的格局，三月下旬大盘有望结束调整，震荡走高。从技术面看，股指上涨空间将是在目前的点位基础上再度上升一成至一成半左右，高位可能出现在消息密集区的四月或五月，但四五月的高位很可能是今年的高位。
轻大盘重个股
尽管2004年B股指数“上有A股顶，下有业绩底”，大盘运行空间有限，但个股的比价调整将会进一步深化，因此“轻大盘，重个股”仍将是目前的主要投资思路。故操作上，投资者应逢高果断减持今年以来涨幅累计较大的三线股，而逢低增持低市盈率的绩优股。在境外成熟股市中，缺乏业绩支撑的ST类个股往往低于面值或每股净资产交易，随着投资理念的日渐成熟，可以说，这些“烂”股的上涨仅是下跌回归浪中的小小浪花而已，当然因投资理念及历史成本等方面原因，其价值回归仍是一个相当漫长的过程；目前仍是投资性资金主导着市场，可以预期，下一轮带动大盘再上台阶的将是今年以来调整较为充分的低市盈率绩优股，故投资者应关注一些主业鲜明、行业地位突出、业绩成长稳健、AB股差价较大的低市盈率B股，如晨鸣B、粤电力B、江铃B、张裕B、帝贤B、ST板材B、深南玻B、深南电B、大冷B、东电B、海欣B股、电气B股等。
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