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南方证券/杨正刚
张裕B(200869)公司总股本2.6亿股，B股流通盘8800万股，公司是中国最大、最早的葡萄酒生产企业，连续几年销量名列国内第一，2002年公司业绩保持稳定，全年公司共实现销售收入9.28亿元，实现利润总额1.80亿元，净利润1.11亿元，分别较上年增长4.77%、1.69%和-35.20%。公司净利润下滑的主要原因是公司的所得税率有所变化，由上年的15%增加到
33%，造成公司2002年缴纳所得税额较2001年增加6000万元。
此外，募集资金项目正在建设中，2003年公司第一季度由于公司技改逐步竣工，业绩出现了大幅度增长，每股业绩达到0.23元，预计今年公司业绩将达到0.60元/股左右。公司今年的分配政策(10转2派2元)较为理想，较去年的分配数额(10派2.5元)有所增加，按B股目前的股价计算，其回报率已超过1年期银行存款利率200%以上。
从二级市场看，该股从12元一路下跌至最低5.88元，然后在今年一季度该股回升至7.50元左右，前期受“非典”影响，该股向下调整，但成交量明显萎缩，表明境外资金及国内投资者均看好公司发展前景，公司目前股价动态市盈率仅11倍，已具备投资价值，近期该股随深圳B股市场的火爆，股价已创出近期新高，从盘面观察，该股连续多日放量，明显有大资金在6元上方建仓，由于公司目前股价离B股开放前最高价12元有较大的上升空间，再加上今明两年公司将保持较高速度的增长，必将引起境内外资金的青睐，公司已公布了第3季度业绩0.365元/股，预计随着四季度旺季的到来，公司业绩将出现大幅度增长，建议投资者在下跌过程中投资性买入，已买入的投资者仍可持有，短线支撑位7.20元，短线阻力位8元，中线目标9元。
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