H股市场上涨现象的背后：H股--A股市场新标尺

　　如果说H股的上涨是市场的一种自然反应，那么H股现象背后所揭示的意义更值得我们重视——H股--A股市场新标尺

　　本报记者 关亚玫

　　资料显示，截至2003年10月底，在港上市的内地企业包括H股、红筹股以及民营企业共 247家，其中主板189家，创业板58家，总市值为14398亿港元，占香港股市总市值的28%。内地企业股票2003年1月至11月交易额达8640亿港元，占总交易额的43%。可见，内地企业在香港证券市场中的地位越来越重要。

　　这种重要性还表现在内地企业对香港证券市场的提升方面。业内人士指出，港股于2001年及2002年连续两年跟随外围市场大幅调整，在全球十大股市排名之中，仅仅排名第十。而到了2003年，因为大型内地企业不断来港上市，增进了港股的活力。资料显示，2003年，香港证券市场的集资额比2002年增加了86.61%，为2062亿港元，其中主板增幅为99.01%。2003年交易市场平均每日成交金额比2002年增加了54.74%，其中主板的增长幅度为56.72%。

　　港股市值在2003年也迅猛膨胀了五成，增长1.6万亿港元，港股在全球股市排名中连升两级，由原有的第十位跃升至第八位。

　　这几年间，内地的巨型企业陆续到香港上市。细数一下，包括中国移 动、中国联 通、中国电信、中国石油、中国石化、中国海油、中国财险及中国人寿等，而接下来中国建设银行2004年有望在香港股市首次公开发行，唯一的民营银行——民生银行也将在香港招股上市，平安保险、中国网 通、中芯国际也有赴港上市的计划。

　　从效果来看，内地巨型企业赴港上市已不单单是集资那样简单，对香港股市来说，这是由地区市场晋身国际市场的好机会。香港投资者相当清楚，经过几十年的发展，当地能够上市的巨型企业基本上已上市，要进一步发展，必须有生力军，而内地巨型企业正好担当了这个角色。再者，香港原来的股市结构偏重于地产股与银行股，重工业股及原材料股基本空白，有了中国石油等巨无霸，结构趋向合理，更能吸引国际资金。

　　对部分内地企业来说，进入国际资本市场无疑是壮大发展的必经之路，企业须按照国际间的股份公司的游戏规则来经营，不走这一步，企业就没有出路。香港资本市场对于中国企业而言依然像是一扇“窗口”，无论是中海油、中国移 动、中国人保等超大型国企，还是长城汽车、金蝶软件等民营企业，均得以凭借着在国际资本市场上登堂入室，在国际大资金的追捧中壮大。

　　检验企业的上市活动是否成功，股价表现是一个重要指标。过去的一年，恒生国企指数由2000多点的低位猛涨至近期的5000多点的6年高点，而中国石油及中国石化等权重股，股价更是不断创出历史新高。自两个月前上市以来，中国人民财产保险股份有限公司子公司中国人民保险公司已累计上涨90%多，而中国人寿自去年12月份上市以来涨幅已超过80%。

　　香港股市的活跃将引发更多的国际资金涌入，从而带动H股。另一方面，H股股价的提高也会使得国内含H股的A股板块的股价水涨船高。目前看来，H股大涨，而深沪A股持续两年低迷，青岛啤酒、华能国际、海螺水泥等优质公司A股与H股的股价已经基本接轨，一些公司的A股股价还低于H股。这说明A股市场经历了两年多的大幅调整，风险已经得到很大程度的释放，即使以国际标准看也是具备投资价值的，容易成为境外游资进入的目标。沪深A股市场近两个月突飞猛进，指数迭创新高，成交不断放大，极大激发市场人气。业内人士分析，拉升这波行情的很有可能是境外游资。

　　如果说H股的上涨是市场的一种自然反应，那么，H股现象背后所揭示的意义更值得我们重视。那就是随着H股的上扬以及和A股价格的接近，H股无形中已成为A股市场“一杆新的标尺”。那种墙内开花只在墙外香的状况不可能永远持续下去，A股市场的走强将不需等待太多的时日。