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2003年对香港国企股来说是个极不平凡的年份。在这一年里，国企股大盘气势如虹，涨势如潮，大盘在一年的时间翻了一倍，冲破4000点大关，直逼4700点的关口。
良好的宏观经济发展状况与企业优良的业绩是关键
2002年中国国内全年GDP的增长率达到8%，2003年上半年在受到SARS事件的影响后也保
持了7.9%的增幅，而三季度的GDP增长更是达到了9.1%。良好的宏观经济增长拉动了中国整体产业的发展，其中汽车、钢铁、石化、原材料等行业的企业业绩得到显著的提升。随着国内宏观面与中观面的好转，H股众多上市公司基本面得到根本改善。在中国国内政局稳定和经济形势一片大好的背景下，世界的投资家们盯住了中国的优质企业，企图分享中国经济增长的“大蛋糕”，而H股由于本身为中国国内龙头企业板块同时又具备在香港自由交易的环境成为其首选，结果世界游资云集香江，博弈H股，使得H股大盘指数屡创近六年新高。
外资行资金的炒作是上涨主要推动力
从多方面的数据表明，在H股大幅度上涨期间，外资行资金不断增持H股，这也是此次H股上涨的主要动力。从特性上分析此类外资行资金习惯短线操作，以板块和概念为前提，获利了结为主，特别是有些外资行在香港的炒作从来都不会长线投资，都是通过一些新手法制造出一个又一个的波段，并通过不断的进场离场，从中快速套利。其手法之快、狠，比之国内的庄家有过之而无不及。当年炒作美国纳斯达克和香港创业板都留下了他们的身影，而此次H股的行情几乎又是往日手法的重现。
本次H股的上涨的一大特点就是大盘蓝筹股受外资行资金的炒作而在市场的受到大力追捧。位于流通盘前十位的股票都有较大的涨幅，其中包括中石油、中石化、中国电信、华能国电、中国铝业等，这些股票已占到了H股指数近60%的比重，在这些股票涨幅大部分超过100%的情况下，H股指数的上涨就不言而喻了。
全球经济复苏与内地对香港的支持推波助澜
全球经济在非典过后快速增长，以及中国政府频频出台香港与内地的合作条约，如CEPA、在两地银行间开展人民币结算业务等等，这一系列的利好使得香港经济出现较大起色，一扫非典带来的阴影，三季度出现较高的增长，同时政府对第四季经济增长持乐观态度。在这种背景下，若国际经济环境不发生大的逆转，香港经济将继续看好，由此增强了国际投资机构投资香港股市的信心，使得港股大幅度上涨。恒生指数的上涨给国企指数提供了良好的上涨背景，再加上近期出台的H股指数期货，它的推出实际标志着H股从边缘板块成长为了主流板块，也预示着中国的优质企业在慢慢得到世界的公认，这更加激发了市场的人气，促进了大量投资者的入场。
从今年的总体情况来看，H股作为一个板块已经完全走出了原来的困局，成为海内外投资者以后长期关注的一个新焦点。
把握主脉络，坐看风云起
在把握了以上的H股的上涨原因与发展脉络之后，就可以理出我们下一年的投资思路，达到“坐看风云起”的境界了。
首先，要注重价值与价值成长型股票的挖掘。H股自它出现至今已有十个年头，在这风雨十年中，虽然在有些年份有某些概念被疯狂的炒作过，但自从2001年起基本回归到了价值投资理念的时代，2001年小盘股的炒作、2002年蓝筹股的上涨、一直到2003年大盘股的疯狂无一不是基于价值与价值成长的挖掘，因此这就给我们一个很好的启示，H股在注重板块炒作的过程中更注重价值的挖掘，个股的选择应以价值为前提。
其次，我们应该注重H股的板块炒作模式，这一方式在H股的行情中曾演绎多次：
2001年2月—2002年11月期间，由于当时炒作H股的机构资金和游资资金量的关系，选择了以金蝶科技、成都电缆等企业为代表的小盘股行情的炒作，此次炒作的特征为小盘股概念。
2002年1月—2002年10月期间，由于中国经济结构的变化，传统产业开始呈现复苏态势，而此次的投资者们看中了同仁堂、华能国际、北京燕化等业绩增长幅度较快的蓝筹股，纷纷对其增加仓位。
而今年的行情启动，以传统产业、大盘股为特征的一批蓝筹股受到市场的青睐，大盘指数冲破前五年的高点，并屡创新高。从这三年的炒作方式来说，每年H股的炒作板块效应较为明显，因此我们要注重抓住板块热点，买好个股。
第三、H股的复兴根植于中国逐渐提高的国际经济地位和未来10年甚至20年持续的经济发展前景，使得中国将成为世界另一经济发动引擎，这将为中国众多企业的发展提供良好的外部发展空间。而H股的上市企业将伴随中国经济和政治体制改革的步伐，不断自身整改、优化、革新，这将不断地为市场带来投资机会，也将不断地优化市场。在这样的一个市场里面，长期投资人和短线投机的热钱都将长期存在，H股市场也会因此欣欣向荣。江南证券曾轶舒
作者:江南证券曾轶舒
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