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□王健平
今年是国企(H)股在香港上市的第10个年头，H股也迎来了历史上“第三次浪潮”。在此轮升浪中，H股不断发力、表现优异，走势呈一浪高过一浪的态势。专家认为，尽管股市是“炒家”的乐园，但新一轮H股升浪应属健康行情。
H股“第三次浪潮”发轫于去年年底，恒指H股指数从11月初的1852点低位徘徊起步，一路“高歌猛进”，到今年12月1日突破4000点大关，涨幅达116%。2日香港大市受获利回吐影响收低，恒指下跌44点，但H股指数仍逆市稳中有升收报4038点，升0.9%。3日恒指下跌51点，但国企指数又创6年新高位4665点，收报表101点，升1.6%。有关证券业人士认为，由于H股期货指数8日正式出台，投资者都趁机购入部分大型国企成
分股，以作对冲买卖。预计本周H股指数会继续靠稳向好，有望上试4200点关口。
H股的首次升浪起于第一只H股青岛啤酒挂牌上市的1993年，受当时香港高度繁荣表象下产生的经济泡沫因素以及回归因素的影响，加上H股主要上市公司的平均市盈率低于港股的平均水平，一时间备受青睐。但突发的亚洲金融危机使H股遭受了从狂升到暴跌的重大挫折。H股的第二次升浪是在2001年，当年因为内地“过江龙”资金的炒作，此浪更是升得快退得也快，而且上升最急、最快、最高的并不是“绩优股”。
专家分析指出，H股的第三次升浪与前两次升浪有根本不同，因为涨幅最大的都是大盘“绩优股”。统计资料表明，在此轮H股上涨中，主板市场接近创业板的2倍；有A股的H股升幅表现优于整体；低市盈率的个股升幅高于H股的平均涨幅；股价折让越大，升幅也越大。中银香港发展规划部研究员叶欢聚认为，H股的这次升浪，既有经济基本面的支持，又有国际资金的策略性布局的影响，由此判断此轮H股整体升势是健康的行情。
此间专家指出，诸多因素推动此轮H股健康向上。首先，中国经济近年来长期保持在8%左右的速度增长，即使在全球经济低迷时仍能“一枝独秀”，投资H股被认为是分享中国经济增长的最好途径之一。其次，H股股价有良好业绩的支持。H股企业多为内地各行业的龙头企业，占据内地各行业的主要市场份额。而且随着内地经济结构的升级，企业、行业的重组，改革开放的深入，其核心竞争力普遍增强，盈利水平大幅提高。三是H股的价值回归因素。由于内地宏观经济持续向好，H股公司的收益和管理水平不断提高，H股与A股的比价效应等因素决定了H股正在经历一个价值发现和使过去被严重低估的价值回归的过程。四是人民币坚挺与H股的替代效应。由于经济发展和贸易多年顺差，人民币日益坚挺。但目前人民币还不是完全可自由兑换货币，相对而言购买“人民币资产”则容易得多，H股市场就是最便捷的渠道。五是国际“热钱”热衷于H股。由于H股的上升主要基于经济基本面的良好，并非短期投机行为，在海外股市前景不明朗和投资热点缺乏的情况下，H股则充当了世界资金“避风港”的角色。据媒体披露，目前外资机构已持有30多只H股，占55只H股的60%，增持规模为H股历史上罕见。
关于H股此轮升浪的前景，专家普遍认为，虽然后市有技术性回调的压力，但由于以上诸多因素在相当的时期里不会有大的变化，从分享内地经济成长成果的角度看，此轮升浪可望得到进一步的延续。
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