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11月,封闭式基金市场终于摆脱了低迷的走势,在基础市场的带动下,整体走强。上证基金指数和深证基金指数分别以899.99点和837.94点开盘,最终报收于921.85点和854.00点,涨2.54%和1.98%。个别基金方面,基金汉鼎、基金普华、基金金鼎、基金汉博等价位在0.7元以下的低市值小盘基金异军突起,扮演了此次行情的领导者。基金汉鼎甚至在上周连续两个交易日的最高涨幅超过了7%。然而尽管如此,基金二级市场价格的攀升速度远低于其净值的增长速度。截至月末,54只封闭式基金的平均折价率继续攀升,直逼23%的高位。其中,小规模基金和
大规模基金的平均折价幅度分别为20.66%和23.49%。
在近期的市场中,封闭式基金不仅成交量温和放大,换手率也有较大幅度的提高,表明已有资金对该市场加以关注。同时,封闭式基金的平均折价率不断上升,再加上"封闭转开放"的题材,这一系列的市场表现是否预示着封闭式基金的投资机会已经来临,这个问题值得我们进一步思考和关注。
首先,"封闭转开放",已经从理论讨论发展成为现实问题。虽然基金法中对"封闭转开放"的规定仍较模糊,但已为该方案的最终实施提供了法律依据。目前,54只封闭式基金都处在折价交易中,平均折价水平超过了20%,远远高于国际平均10%至5%的水平。根据最新统计数据显示,截至11月21日,折价率超过20%的基金达到了43只,占总数的79.63%。其中,大型基金和小型基金的折价幅度分别达到了23.49%和20.66%。折价幅度超过25%的基金就有基金金鑫、基金普丰、基金景福、基金天华、基金丰和和基金通乾等6只基金；折价幅度最小的是基金融鑫、基金安久和基金兴华,折价水平也分别达到了16.74%、16.92和17.20%。当然由于"封闭转开放"将在市场中引起一系列巨大的反应,因此其最终能否实施,目前来看还存在很多变数。但是只要市场中存在这种预期,那么对于封闭式基金来说是有利于其进一步缩小折价幅度的。
其次,封闭式基金经过这两年的调整,已经形成了各自不同的风格,可以在一定程度上满足不同偏好的投资者的需求了。虽然价值投资已经成为各基金共同的投资理念,但在这一理念下各基金的投资风格却已经开始鲜明起来。比如,基金融鑫就属于较为激进的一类。其持股集中度高达99%以上。基金银丰在持股集中度进一步显现的同时,三季度重仓股所涉及的行业却表现出"分散"的特点。"华夏系"基金则表现出一种稳健的投资风格。又比如,在选股偏好上,各基金也各不相同。基金融鑫要成为"港口基金"；"华夏系"基金则十分看重钢铁行业等。
第三,基金底部可以说基本确定。继10月初深市基金指数下探828点逼近历史低点824点,沪市基金指数考验900点的整数支撑点位后,两市基金的走势一直强于A股市场,跌幅远远小于大盘。而且两市基金合计成交量也出现温和放大。从技术上看,基金指数底部逐步提高,成交持续放大,说明封闭式基金经过4个多月的下跌,目前已经基本探明底部。
最后,从外部市场环境来看,股票市场的强势上扬,为基金上涨创造了机会。基础市场11月震荡幅度增大,成交量较前期也有放大,上证指数一度攀至1423.58点,月涨幅超过了3%。基金重仓股纷纷上涨,从而带动了封闭式基金的整体活跃。
从这一系列的迹象看,封闭式基金似乎已经到了可以建仓的时候了。但是由于目前封闭式基金总的来说在市场资源的配置方面还是处于被边缘化的地位,因此,即使有行情,其行情能走多远也是很难说的。更何况此次封闭式基金的上涨也不排除年末机构投资人为账面好看而发动短暂攻势的可能。
此外,这一轮封闭式基金行情的启动是在基金汉鼎、基金普华、基金金鼎、基金汉博等价位在0.7元以下的低市值小盘基金的带动下出现的；与此相对应的是今年来业绩良好、单位资产净值在1元以上的基金,如基金融鑫、基金科翔、基金兴华、基金银丰等却未对行情作出太大的响应。因此,也不排除市场中部分资金借助基础市场上涨的大环境,对前期跌幅较大的个别小盘基金进行短期投机的可能。果真如此,那么这部分资金是以博取二级市场短线差价收益为目的的,而无意滞留其中分享基金运作的长线收益,尤其是分红收益。对于中小投资者来说,跟随投机资金进行博弈需要较高的快进快出的投机水平。因此,12月份,我们建议投资者还是应关注一些具备分红能力、业绩较好的品种。
[链接]具备分红能力的封闭式基金
基金融鑫(184719),今年基金市场中的明星。由于具有较好的选股能力,融鑫采用的高度集中投资策略推动了其净值的加速增长。上半年,基金融鑫净值增长率为14.24%。截至11月末,其单位净值为1.1747元,位居54只封闭式基金之首,折价率为16.74%。三季度,该基金股票仓位由二季度的58.96%微调到58.01%,后市运作空间较大。
基金科翔(184713),自2001年6月上市以来从未进行过分红。上半年,该基金坚持价值投资理念,在钢铁、金融、汽车、电力、石化等今年景气度较高的行业内选择具有较大投资价值的投资品种进行集中投资,取得了较好的投资业绩。上半年基金净值增长率为16.30%。截至11月末,基金科翔的单位净值为1.0960元,仅次于基金融鑫和基金兴华。
基金科汇(184712),易方达基金管理公司旗下的又一强势品种。该基金上半年把握了主流板块股票上升的机会,净值增长率为13.55%。到11月末,其单位净值为1.0744元,位居前列。
基金裕元(500016),该基金坚持价值投资,以国民经济产业发展为导向,上半年取得了优异的业绩。其净值增长率为13.91%,高于同期上证指数和深证综指的涨幅。到11月末,基金裕元单位净值为1.0750元,后市还有进一步提升的可能。
基金银丰(500058),该基金是目前市场中唯一一只承诺在运作期满一年后可进行封闭转开放操作的封闭式基金。到11月末,其单位净值为1.0430元,折价率19.18%。
(上海证券报川财证券研发部刘杰)
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