上工B股敲开融资之门 B股市场面临重新定位

　　朱金福

　　消息人士向中国经营报记者透露，上工B股(900924)的增发方案预计国庆前后能获准出台。不过上工股份的董秘张一枫先生在接受记者的采访时表示：目前增发的方案还没有获得证监会的批准，什么时候增发方案会出台还不好说。而上工B股的承销商申银万国有关人却告诉记者：上工B股的增发方案在5、6月份已经获得证监会的批准，目前一直是在做准备工作 。到底哪种说法比较准确，或许要等到上工B股增发公告出来那一天才能揭晓。不过，从种种迹象看，上工B股10月份出台增发方案是极有可能的。而近来有关原来上工B股在其招股说明书中将“定向增发”中的“定向”二字删除，同时也将去掉“经国务院批准”的字样的消息，也得到了董秘张一枫先生的证实。

　　三年等一回，增发意义重大

　　在谈及此次上工B股增发的意义时，申银万国的证券分析师曹颍认为：上工B股此次增发，重开B股的融资市场，最重要的作用在于聚集B股市场涣散已久的人气，恢复B股投资者的信心。

　　自从2000年底，雷伊B发行6900万B股后，至今近3年的时间里，B股市场没有任何一家公司进行再融资，由于水仙B、金田B等B股公司退市，B股市场容量不仅没有扩大，反而在不断缩小。B股的融资功能几乎已经丧失。

　　二级市场同样低迷。自从2001年2月向境内居民开放B股市场政策出台后，接下来的3个月时间内B股市场一路上扬，两市B股指数涨幅达到200%，国外机构投资者趁机逢高减持离场。据统计，在2001年上半年，B股上市公司90%以上的外资大股东有减持举动，其中包括已获准流通的外资法人股，平均减持比例超过四成，有的甚至悉数离场，使B股市场目前已经成为散户市场。此后沪深B指一路下跌，步入漫漫“熊”途，目前的B股市场已经处于无人问津的状态。

　　从政策的层面来看，现在增发B股还可以起到减缓人民币升值压力的作用。截至6月30日，我国的外汇储备已达到了3465亿美元，今年新增600多亿美元，居民外汇储蓄存款也达到1000亿美元。如果将B股市场发展起来，就能为外汇资产创造一个投资渠道，缓解人民币升值压力，如果B股市场重新恢复融资功能，那么市场各方就能实现多赢。而上工B股由定向增发改为增发，可能就有管理层在这方面的考虑。

　　B股发展急需政策支持

　　不过，曹颍分析师对上工B股的增发前景表现得并不乐观。据她介绍：有消息说上工B股上报证监会定的增发价格是0.50美元／股，发行不超过1亿股，募集资金5000万美元。而从现在市场的情况看，上工B股在二级市场的交易价格一直是在0.50美元／股以下，如果是按照原来的定价增发，能不能发得出去很成问题，除非是降低发行价格。而上工B股增发的成功与否显然有着不同寻常的标杆作用，如果增发成功并有效激活市场，接下来京东方和帝贤B股的增发也会比较顺利，甚至可能带动其他B股的增发；但一旦增发失败，B股市市场就可能“万劫不复”。

　　另外的一个问题是定向增发的定向取消，是否意味着全部面向社会公众发，还是有一部分面向社会公众，一部分定向增发给德国的FAG公司，或者还是主要增发给德国的FAG公司，现在都不是很清楚，市场的反应难以预计。

　　此外，如果真的是出于短期缓解人民币升值的压力而重新启动B股市场的增发，没有明确的B股市政策出台，最多也只有短期的一些效果，对B股市场的影响可能不是很大，B股市场要发展，还是要等有关政策出台。

　　海通证券的分析师张琦也认为：B股要发展首先要等相关政策出台，事实上，沪深B股公司的业绩大多不差，深市去年每股收益超过0.3元的有16家公司，目前加权平均市盈率仅16倍，与H股平均市盈率基本接近。市场之所以没有吸引力，主要还是B股市场缺乏明确定位，政策扶持力度不够。这几年来国家关注的目光主要集中在A股市场，有关政策层出不穷，但市场容量较小，影响力不大的B股市场一直缺乏关注，自从对境内投资者开放后一直缺乏相关的政策。

　　不过，在新的形势下，管理层有可能重新定位B股市场，重启B股市场的发展。近来，随着QFII的实施，发展QDII的呼声也越来越高，管理层已在某些场合表示，作为推出QDII的前提之一，将重新启动B股一级市场，以减少QDII问题对B股市场的冲击。而由于面临着人民币升值压力，对民间和企业的外汇管理方面已出现明显的松动，管理层也有可能放开机构投资者购买B股。此次上工B股的增发，是否意味着国家将对B股市场有所动作？我们不妨拭目以待。