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蔡曙晓/国信证券
B股市场短期将延续下跌，沪市B股的下跌幅度将大于深市B股。9月12日华夏银行上市带动几乎全部上市银行股下跌，从而带动整体A股市场下跌，两市B股受其影响均出现不同程度的下跌，后市这种下跌趋势仍将延续。
其一，2003下半年整体资金政策收缩影响了市场资金面的供给。从央行收缩对房地产的信贷到存款准备率提高，可以看出央行货币资金政策的脉络，就是收缩银根，以抑制信贷总量的超常规增长，而国家整顿汽车、钢铁、房地产等出现过热的行业正是这种收缩政策的最好注解。资金面的收缩成为制约A、B股市场上升的重要因素。
其二，股份全流通问题仍然困扰着市场。尽管管理层已明确国有股不通过二级市场减持，但从长期趋势看，股份全流通是无法回避的事实，而股份的全流通预期势必始终成为制约股市上升的重要因素，对A、B股都一样。
其三，市场扩容压力急剧扩大。进入6月份以后，市场扩容节奏明显加快，基本保持每周2家新股发行，在融资方式上，除新股IPO发行外，配股、增发、可转换债券你追我赶，融资规模日趋扩大，南方航空、华夏银行及已公告发行的长江电力等超级大盘股纷纷上场。在综合资金政策收缩、场外资金驻足观望的背景下，市场高速扩容将进一步抽离场内有限的存量资金，长此下去，将使场内存量资金日趋枯竭。
其四，人民币汇率的短期稳定使境外套利资金放缓了购买以人民币计价股票资产的步伐。在美国财政部长访问北京以后，温家宝总理表明人民币汇率基本稳定的立场，境外投机资本放缓了购买人民币股票资产的步伐，由此造成H股、国企红筹股市场出现较大幅度的回落，B股市场无疑也受到影响。
就深沪两市B股而言，沪市B股仍然弱于深市B股，原因在于沪市B股的动态市盈率仍然较高，且沪市B股中缺乏蓝筹类资产，多为本地老牌公司，业务普遍萎缩，投资价值不大，加之其以购买，考虑汇率因素，在这方面又弱于以港币购买的深市B股。在深市B股中，不同类个股所表现的抗跌性不一样，主营不突出、靠包装业绩、缺乏成长性及持续盈利支撑的公司由于不被市场认同及被境外投资者所看好，因而其弱势下跌将继续下去，而深市B股中局部蓝筹类核心资产如电力能源、交通运输业的股票由于其可持续成长性及盈利能力而被境外机构看好及被市场所认同，抛压较轻而买盘较强，因而在弱市中仍表现出很强的抗跌能力，适宜于中长期战略性投资。
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