|
参与A股增发趋理性
2003年以来，共有12只股票实施A股增发。除新近于9月9日发行的厦门建发增发部分还未上市流通外，其余11只增发股票均已上市流通,其简要情况见表一：
分析可知,基金参与增发一级市场具有较明显的选择性，有些股票增发，重金参与的基
金较多，比如海虹控股、韶钢松山；也有的股票增发，无一只基金参与，比如罗顿发展、民丰特纸。
从增发实施的时间来看，今年以来的增发可以分为特征鲜明的两个阶段，浦发银行、罗顿发展、韶钢松山、海虹控股四只股票于2003年4月16日股市大盘见顶前实施增发；新潮实业、民丰特纸、华联控股、九芝堂、华立控股、福耀玻璃、天坛生物、厦门建发八只股票于4月16日大盘见顶后实施增发。相应地，两个阶段增发的股票在收益率上表现出明显不同的特征：大盘见顶前增发的股票，增发部分上市当日均有获利，比如按上市当日收盘价计算，浦发银行获利17.6%、罗顿发展获利24.2%、韶钢松山获利14.9%、海虹控股获利21.9%。如果一直持有，其间按最高价计算的最大可能收益相当可观，四只股票最高可能的获利分别达到68%、48.2%、95.3%、38.2%；而大盘见顶后增发的股票，上市当日很少获利，即使有获利，获利水平也比大盘见顶前明显要低，比如民丰特纸上市首日下跌11.1%，华立控股下跌8.8%，福耀玻璃下跌4.1%，华联控股首日正好收于增发价，新潮实业上市首日仅获利1.1%，天坛生物也仅获利4.2%，获利明显不如大盘见顶前。
从股票的运行趋势看，增发并不改变原有的运行趋势，反而对原有的走势有加强作用。大盘见顶前增发的股票，增发后通常一飞冲天，随大盘上涨加速上冲；而大盘见顶后增发的股票，增发后随大盘一路下跌，跌势明显强于大盘，增发部分上市首日股价通常跳空低开.当然,这种走势可能还与增发股票的质地有关。
可转债成基金新宠
表二显示了基金参与可转债的情况.可以看出，债券基金并不是可转债的认购主力，在12只可转债中，南方宝元债券基金认购了5只可转债，总认购量为25020手；华夏债券基金认购了5只可转债，总认购量为77164手；其他中融融华债券基金、招商安泰债券基金认购则更少。反而是股票基金充当了可转债的认购主力，认购量最多是鹏华行业成长基金，6只可转债认购总量达到了181384手，大大超出了债券基金；再就是金鑫基金，认购了7只可转债，认购总量为45369手。
从可转债上市后3个月均价可以看出，除了早期的丝绸转2和燕京转债低于面值外，其他可转债均高于面值，9只溢价可转债的平均收盘价为108.56元，投资收益率远远超出了国债及企业债，由此可以看出可转债对于基金的吸引力非常大。在去年可转债发行遭受冷遇后，上市公司纷纷修改了可转债的条款，比如提高票面利率、提高回售价格、向下修正条款等，使得可转债的债性更强，即使长期持有也能获取稳定的票息，因此今年以来可转债日益受到各家基金的重视，参与的基金也越来越多，比如西钢转债有76家机构并列第一持有人，其中有多达19只基金，但获配数量仅有区区3719手。由此可见,可转债已成为众多机构投资者的新宠。
| 
