市场观察：H股板块--墙外开花墙内也香？

　　今年以来，香港股市国企股指数一路走高，但沪深两市H股板块的走势却相对疲软，H股板块指数自4月16日创下1748.73点高点之后逐级下滑，7月中旬之后跌势加快。但恒生国企指数经过短暂回落后周三、周四再度走强。投资者关心的事，在沪深股市相对较弱的情况下，这一次国企H股的走好能否给H股板块带来新的机会。对此，业内人士认为——

　　银河证券 张书东

　　今年以来，香港国企股走出了波澜壮阔的行情，国企指数在上周创下3323.22点新高后开始出现持续滑落，周二跌到3030.96点后，周三、周四出现反弹。在近几个交易日的回调过程中，广船国际H股(0317)却继续出现大幅飙升，在周二上涨9.35%的情况下，周三再度暴涨15.13%，盘中最高1.82港元，最大涨幅接近20%，和年内最低0.56港元相比涨幅超过200%，周四出现小幅盘整。这是在前期马钢股份暴涨之后H股板块中涌现出的又一匹黑马。

　　基本面行业景气度提升

　　从内在原因而言，H股板块今年以来关注度日益提高的本质在于其基本面的转好趋势。据统计，28家含H股的A股公司2002年平均净利润为84858万元，平均每股收益为0.1478元，远高于该板块2001年平均每股收益0.0088元，也胜于深沪两市2002年A股平均水平，从部分含H股上市公司已经公布的中报情况来看，除了受非典影响航空类上市公司业绩欠佳外，其余个股的业绩依然保持良好的回升态势，如马钢股份中期每股收益0.15元；华能国际0.39元；兖州煤业0.20元。传统行业普遍回暖是这些公司业绩增长迅猛的主要原因，目前28家含H股的A股公司主要涵盖航空、电力、石化、钢铁、资源、高速公路等行业，而这些行业除了航空业外今年的景气度都明显提升，这也为H股的炒作提供了条件。

　　资金面外资大举介入

　　尽管H股板块目前可能还只是一种纯概念性的炒作，但其中线机会却不可小视。4月下旬以来香港H股的持续活跃可能不是简单的个股行为，H股板块有望成为继B股板块之后QFII题材挖掘的又一个重点。

　　从香港H股的上涨来看，很大程度上是包括摩根大通在内的一批境外机构投资者的杰作。其中，兖州煤业公告摩根大通及其下属公司共持有公司H股股份高达17427.31万股之巨。另外，从香港联交所的公开资料可以看到，摩根大通近期以来还巨量增持了中海发展、仪征化纤、上海石化、江西铜业、宁沪高速、东方航空、鞍钢新轧等，包括摩根士丹利也重仓持有中海发展，巴菲特大举介入中石油H股等。大量外资的涌入无疑加大了市场对于H股板块的追捧，对于上述这些境外机构投资者看好的H股，其对应的A股价值发掘也应受到市场关注。个股机会层出不穷

　　随着近期国企股指数的冲高回落，境外机构投资者在介入H股时表现更为谨慎，一些缺乏基本面配合、前期涨幅较大的个股都出现了明显回落。而在这种情况下广船国际H股的突然启动就值得关注，虽然目前还很难看出此次上涨的主要原因，但其基本面的好转还是值得细细分析的。

　　广船国际2003年半年报披露，至上半年末公司累计手持合同金额为人民币26.59亿元，超过去年全年的主营收入。另外，公司今年2月份曾公告因下属集装箱厂根据广州市政府的要求实行环保搬迁，将获得约1.97亿元的拆迁补偿。而从公司去年年报和今年中报的补贴收入构成来看，虽然金额巨大，但主要是远洋船享受的专项财政补贴，因此拆迁补偿对未来业绩的贡献仍值得进一步留意。

　　短线来看，在H股暴涨的带动下，这家前期明显活跃的A股也出现异动，该股是H股板块中股价较为活跃的品种，5月中旬以来，在香港H股市场大幅走强的背景下该股也出现了两波冲击年线的上扬行情，虽然两次均无功而返，但回调过程中成交的快速萎缩和上扬过程中成交明显放大却反映出主力资金运作的迹象。近一周以来该股在连续小阳筑底后再度放量向年线发起了冲击，尽管由于大盘回调而受阻。但我们注意到，该股的H股在近日国企股指数大幅下跌的情况下连续逆势上扬，这对该股的A股走势无疑将产生积极的影响，预计该股后市仍有较大机会，可密切关注。

　　此外，另一家含H股上市公司南京熊猫也值得投资者留意。作为国内主要的通信设备制造商之一，其持股27%的南京爱立信熊猫通信有限公司在行业内具有较强的竞争力，近两年先后在湖北电信、河北移 动通信、辽宁移 动通信，联通新时空移 动通信的相关招标活动中获得大额定单，目前该子公司已经成为爱立信在中国乃至亚太地区最重要的战略角色。与此同时，另一家参股20%的北京爱立信移 动通信有限公司也成为南京熊猫重要的收益来源，据中报披露，上述两家公司今年上半年分别实现净利润1.26亿和4000万元。从近期该股市场表现看，随着增量资金再度介入，目前股价在年线附近充分整理近2个月后有望再展升势，可考虑中线加以关注。