本周债券市场从真实成交来看，观望气氛较浓。只有中长期债券由于保险公司保费增加，出于资产匹配的需要，成交较为活跃。
日前国家统计局总经济师姚景源宣布，今年上半年，我国国内生产总值同比增长8.2%，并预测三、四季度经济增长将稳步回升。非典期间蓄积起来的消费能力将释放出来，拉动经济增长。今年以来,居民消费价格出现回升势头并首次由负转正,前6个月同比连续上涨0.4
%、0.2%、0.9%、1.0%、0.7%和0.3%；而作为物价先行指数的生产资料价格持续回升时间更长。部分市场人士认为,我国物价负增长的局面已初步扭转。基本面的不明朗使债券市场交易商投资趋于谨慎。
本周央行回笼货币力度加大，周二发行了2003年第二十三期、第二十四期两期央行票据，发行总量300亿元，相当于前两周的总和。第二十三期央行票据发行量为200亿元，期限3个月。发行价格99.42元，参考收益率2.3145%，与上周持平。第二十四期央行票据发行量为100亿元，期限1年。发行价格97.64元，参考收益率2.417%，高于同为1年期的第九期央行票据。虽然公开市场加大票据发行，但7天回购仍下跌至2.15%以下。市场资金近期总体上依然宽松，但利率下跌趋势有所减缓。
本周债券发行量有所加大，总量达到460亿元。周三国家开发银行发行了2003年第十三期金融债券，发行总额200亿元，期限10年，这也是今年发行的第二只发行人普通选择权金融债券，投标结果确定前5年中标票面利率为2.77%，比年初发行同等条件的03国开02利率下降10个BP。考虑到发行手续费因素，与二级市场现券收益率水平相当。周四财政部发行的2003年第6期国债，期限5年，固定利率。最终中标利率为2.53%，高出4月份发行的第4期国债8个BP，略低于二级市场。从投标结果来看，考虑到央行对回笼货币力度的加大，债券发行压力沉重，以及其他资金运用途径的分流，市场成员投标较为理性，上半年那种一级市场收益率远低于二级市场的局面不复存在。
另外承销量排名前列出现了一些新的机构，显示出上半年承销较少的一些机构为完成投资计划，利用债券收益率走高的时机，加大了
投标力度，这也使一级市场利率不至上升太快。预期今后一段时期债市有望在目前收益率水平保持基本稳定。
(民生银行/贾鹏)
