摩根大通积极看好中国经济 红筹股香港淡市突围

　　范海涛

　　“从红筹股汽车、电信、电力在香港股市上的优异表现可以看出，中国的经济有很强的抗风险能力。”日前香港摩根大通银行用众多的实例，作出一份对中国经济的乐观报告。此外，联交所的最新资料还显示，摩根大通增持了内地在港的上市公司股票，兖州煤业、首都机场、上海石化、山东国电等都在增持名单之列。业内人士表示，摩根大通的增持充分表 明了对国有股的青睐。

　　红筹股能够抵御6个月抛售风险

　　在非典的蔓延过程中，在港上市的红筹股无疑受到了一次抗风险能力的考验，报告的起草者香港摩根大通中国研究部主管何启忠说，由于红筹股的资金流动量要比H股的平均数量大，在香港上市的红筹股抗风险能力能达到6个月，而这6个月是以大量抛售为标准预测的。从非典疫情暴发后的情况来看，红筹股最初走低的状况明显要好于预测底线。这说明红筹股的抗风险能力有6个月已是最保守的估计。

　　记者从香港联交所了解到，近一段时间以来，在香港挂牌上市的国企股走势强劲，远远强于整个恒生指数的表现，在过去的3个月内国企指数上涨幅度达到17%，比同期的恒生指数涨幅高出约10个百分点。而同期国际战略投资者也纷纷看好中国企业的发展，如巴菲特大举买入中石油，索罗斯也看好中国的国有企业。

　　优势板块：电信、汽车、制药

　　何启忠告诉记者，目前，在港走强的国企优势板块主要有电信板块、汽车板块和医药板块。这些板块的良好走势已经成为SARS时期优秀股票的代表，也让投资者对红筹股有了充足的信心。

　　由于SARS的疫情使私家车的购买量大幅攀升，也带动了汽车板块的上升趋势。有代表性的股票为骏威汽车和华晨中国。如华晨中国，企业内部没有SARS的病例报告，而且华晨的生产地沈阳，其疫情也远远轻于广州、北京和香港，生产方面受到的冲击几乎为零。销售量的增长，使汽车板块股票能够逆市上扬。

　　由于SARS走强的股票当然还有医药板块，摩根大通透露，维生素C的销售激增是带动医药板块股票走强的主要支持因素。何启忠透露，维生素C的需求量上升将不仅仅是个短期因素，还将带动国企医药股的长期走强。

　　平稳板块：能源、商贸

　　何启忠告诉记者，在SARS期间受到影响不大的国企股票主要集中在能源板块和商业外贸板块。在能源板块上，代表股票有华能电力、大唐电力和山东电力。从能源板块的走势来看，它们对SARS的敏感程度并不高，如大唐电力，虽然它的电力系统分布在疫情比较严重的北京、天津和唐山，但是大唐电力的输电量4月份仍然比上年同期上升21%，电力的利用率也比去年同期上涨了11.4%,从433小时上涨到482小时。

　　另外，能源板块股票部分走强还和国内经济的走强使股票的基本面受到支撑有关，如2003年第一季度国民生产总值增长达到9.9%的水平，使基本面的好转也体现在上市公司经营业绩上，其中最为突出的是上海石化，该股2001年的每股收益为0.01元，2002年则达到0.126元，2003年第一季度每股收益为0.04元，而去年同期每股亏损了0.02元。何启忠说，这种高速增长是非常罕见的。

　　“至于与出口有关的商贸板块，也是受疫情影响不大的区域。”何启忠告诉记者，在香港上市的中国招商局，预计2003年整体只下降3个百分点。

　　红筹股凸显核心竞争力

　　红筹股的逆市上扬，从侧面反映了中国企业的核心竞争力。何启忠表示，中央政府已经建立规模达20亿元人民币的基金，用于抗击非典传播，另外，各地方政府也为此耗资50亿元人民币。尽管近期政府已公布旅游及运输业实施基于收入的税收减免措施，如此高的代价并未导致中国政府两手空空。因为中国GDP快速增长已为中国积累了巨额的预算盈余，这有助于抵消这笔突增的巨额抗非典费用。

　　另外，国内的外汇储备分别为短期债务和债务偿还要求的5倍和10.2倍。中国的支付体制非常健全，所以，中国在短期内不存在任何债务违约风险，中国的经济增长仍然潜力犹存。摩根大通预计，今年中国的GDP仍然高达6.5%至7.5%，仍将问鼎亚洲。

　　小知识：什么是红筹股？

　　红筹股这一概念诞生于上世纪90年代初期的香港股票市场。香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国内地概念的股票称为红筹股。

　　具体如何定义红筹股，尚存在着一些争议。一种观点认为，应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国内地，或具有内地背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才

　　属于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。通常，这些公司的股票都被投资者视为红筹股。

　　红筹股已经成了除B股、H股外，内地企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道。红筹股的兴起和发展，对香港股市也有着十分积极的影响。