H股板块走势分化将成必然

　　国盛证券 王剑

　　近一段时间以来，在香港挂牌上市的国企股走势强劲，远远强于整个恒升指数的表现，在过去的三个月内国企指数上涨幅度达到17%，比同期的恒升指数涨幅高出约10个百分点。而同期国际战略投资者也纷纷看好我国企业的发展，如巴菲特大举买入中石油，索罗斯也看好中国的国有企业。香港国企股的强劲表现也令A股市场中H股板块出现走强迹象，如周一， 皖通高速就封住了涨停，而近段时间以来带H股的许多A股走势也趋强。

　　这些股票之所以走强有其基本面的因素支撑，随着我国经济进入快速发展轨道，在2003年第一季度国民生产总值增长达到9.9%的水平。基本面的好转也体现在上市公司经营业绩上，最为突出的有上海石化2001年的每股收益0.01元，2002年则达到0.126元，2003年第一季度每股收益为0.04元，而去年同期每股亏损了0.02元，这种高速增长是非常罕见的。此外，经纬纺机今年第一季度的利润是去年同期的3倍，马钢股份今年第一季度每股收益达到0.076元，超过了2002年全年。业绩大幅增长的公司还有东方电机、鞍钢新轧、江西铜业、中国石化等。正是因为这些企业的经营状况好转，才吸引了国外资金的目光。而对国际资本来说，目前还难以进入A股市场，直接反应就是在香港市场吸纳。

　　就A股市场里的H股板块来看，整体走势也呈现日趋强劲的态势，目前正在交易的H股板块有27只股票，在年初首先是皖通高速发力向上，并且对指数起到很大影响，随后中国石化、上海石化、马钢股份等对指标极具影响力的大型H概念股也纷纷走强，近期我们可以看到青岛啤酒、仪征化纤、东方电机都呈现蓄势待发的状况，有一半以上的H股表现超过了整个股指的表现，说明整个板块有部分个股已率先启动。

　　而就后市走势而言，H股板块很难作为一个整体全面上扬，虽然大型国企股业绩不断向好，但仍存在个别企业经营不善、业绩滑坡的情况，如ST吉化就因连续亏损而暂停交易，相当部分企业仍没有完全走出困境。因此，在走势上，存在个别H股继续走强的可能性，如青岛啤酒、仪征化纤等，还有一些H股是缓慢的震荡上行，如中国石化、上海石化、马钢股份等，因为其股本结构较大，难以走出强劲向上的走势。而有些H股仍要在底部徘徊，如南京熊猫、新华制药等。

　　特别要强调的是，香港的H股和国内A股市场由于仍然处于分割状况，同一家企业在不同市场股价并不一致，A股价格明显高于H股，即使近期国企股大幅上涨，但仍远低于A股价格，所以不能按照香港国企股上涨幅度来衡量目前H股板块的走势。特别是当QFII已实施之后，国际资本进入国内市场，在同等的情况下将会优先考虑香港的股票，而国内的H股板块则相对会失去吸引力，所以，笔者认为，整个的H股板块会受香港国企股指数表现强劲的短期影响而走强，但从较长时期来看，两个市场的股价最终将会走向一致，并且会随着各家企业的经营状况，股价会出现分化走势。