张裕B：短线阻力7.40 中线目标8.50

　　南方证券

　　张裕B(200869):中国最大的葡萄酒企业百年老店再焕生机

　　公司总股本2.6亿股，B股流通盘8800万股，公司是中国最大、最早的葡萄酒生产企业，连续几年销量名列国内第一，2002年公司业绩保持稳定，全年公司共实现销售收入9.28亿 元，实现利润总额1.80亿元，净利润1.11亿元，分别较上年增长4.77%、1.69%和-35.20%。公司净利润下滑的主要原因是公司的所得税率有所变化，由上年的15%增加到33%，造成公司2002年缴纳所得税额较2001年增加6000万元。此外，募集资金项目正在建设中，2003年公司第一季度由于公司技改逐步竣工，业绩出现了大幅度增长，每股业绩达到0.23元，预计今年公司业绩将达到0.60元/股以上。公司今年的分配政策(10转2派2元)较为理想，较去年的分配数额(10派2.5元)有所增加，按B股目前的股价计算，其回报率已超过1年期银行存款利率200%以上。

　　从二级市场看，该股从12元一路下跌至最低5.88元，然后在今年一季度该股回升至7.50元左右，近期受“非典”影响，该股向下调整，但成交量明显萎缩，表明境外资金及国内投资者均看好公司发展前景，公司目前股价动态市盈率仅11倍，已具备投资价值，公司股东大会已通过10转增2派2的优厚分红方案，预计该股在送股前后有较大的上升空间，建议投资者参照“晨鸣纸业”、“万科”除权前的上涨幅度作投资参考，短线支撑位6.60元，短线阻力位7.40元，中线目标8.50元。