B股研究：超跌股凸现投资价值 孕育投资机会

　　一、上周B股先抑后扬交投放大

　　上周沪深B股先抑后扬，出现探底回升的走势，总体来看市场表现深强沪弱，沪市B指小幅收跌而深市B指继续收阳，两市成交同比都有所放大。

　　经过五一长假，沪深B股强弱差异依然没有多少改变。上周一沪市B股就破位下跌，周 二跌幅显著加大，收盘股指111.22点为2001年3月6日以来的最低收盘指数，其4.46%跌幅亦创去年1月28日以来的单日最大跌幅。此后2个交易日超跌股票纷纷出现反弹，刺激股指收涨并回补了周二的长阴线，周五大盘蓄势整理。最终上证B指收报116.49点，一周股指下挫1.78%，成交增加五成至2.09亿股。深市B股仅周二收跌3.44%，最后3个交易日连续收涨使得深B指上周上涨1.96%报216.53点收盘。深市成交同比也放大了近五成，计2.79亿股。

　　沪市亏损B股可谓经历了梦魇般的一周，*ST永生B、*ST大江B、ST联华B跌幅均超过10%，且几乎每天都居于跌幅前三名。相对表现较好的是一些业绩稳定的能源股，如东电B、龙电B和伊煤B都逆市收涨。深市B股的情况与沪市类似，业绩较好的长安B、万科B、鲁泰B、深南电B等涨幅都超过5%，ST股票前几个交易日大多出现跌停，周三有所反弹，总体仍较节前有所下跌，唯一的例外是*ST常柴B，上周该股上涨了8.73%。

　　二、B股连续超跌后价值凸现

　　上周B股出现较大起落，主要原因在于市场心态的恶化加剧了股价的调整，但指数在低位又有主动性买盘介入使得市场止跌回升。从周后段情况看，沪深B股连续的几根阳线叠加已经覆盖了周二的长阴线，同时沪市B指跌破布林线下轨后快速收回并向中轨弹升，日K线的KDJ指标在超卖区域也形成了黄金交叉，这预示B股走势有望继续好转。

　　近1个多月来沪深B股的调整幅度均达到10%，上周沪市B股还创出对境内投资者开放后连续五个涨停以来的新低，深市B股由于有较多蓝筹股的支撑，前期涨幅较大，本次下跌后仍较3月下旬涨势启动前有10%以上的涨幅。新近披露的2002年年报显示，深市B股已披露年报的56家公司每股收益超过0.30元的有15家，而沪市只有5家；每股收益在0.50元以上的绩优股沪市没有1家，深市却有中集B、晨鸣B、长安B、万科B、深南电B、粤照明B、招商局B等7家。在近期市场主流热点明显集中于绩优股的炒作时，深市B股走势强于沪市也就不难理解了。这些绩优股总体市盈率在10倍左右，明显具有投资价值，去年年底以来有不少资金逢低积极吸纳，并发动了一轮"年报行情"，笔者认为后市仍有一定机会。

　　三、超跌股孕育投资机会

　　年报显示，去年沪深B股中亏损股较多，深市B股亏损股有15家，沪市有8家公司亏损，深市ST股的家数有12家，超过沪市的7家。由于深市亏损股流通盘不大，占指数的权重比较小，这些股票的下跌可以由绩优股群体的上涨而抵消；而沪市中ST大江B、ST锦港B、ST轻骑B都是权重比较大的股票，相对来说其下跌对指数的影响就比较大。总体来看，深市B股业绩呈现"两头大中间小"的特征，沪市B股业绩比较均衡，但略显平庸。

　　笔者认为，对于业绩亏损的ST公司不能一概而论，有些企业通过重组基本面有较大的改善，而股价在这个过程中也会有所表现。如沪市的中纺B和新城B都通过前期的资产重组在今年成功摘掉了ST的"帽子"，前期这两个股票走势就明显强于指数。深市B股也有一些公司因为连续2年亏损而"戴帽"，但今年一季度公司基本面有了明显的提升，如*ST天鹅B和*ST常柴B等，上周这2家股票领先于ST板块就说明了问题。笔者认为，当市场一片恐慌时，往往可能就会否极泰来。投资机会总是源自股票价格与价值的错位，而股价往往会随着公司基本面的变化而波动，不排除未来的黑马会在目前的超跌股中产生。

　　目前A股市场的主力机构正在进行仓位和持筹品种的调整，前期大幅上涨的金融、汽车、钢铁板块可能面临获利回吐，新热点已转向电力、化工以及高科技股板块，大盘走势经过前期调整以后也重新向好，这也会令B股投资者信心振作不少。前阶段市场连续调整包含了较多的非理性成分，近日的反弹正是对这种非理性下跌的修复。对于那些经过近期下跌已具有明显投资价值的股票，以及具有较大重组潜力而股价严重缩水的ST股票，投资者可以考虑逢低吸纳，等待市场趋势进一步好转。

　　(海通证券张崎)