B股市场周评：重视制度性缺陷带来的套利空间

　　世基投资

　　本周沪深两地B股市场小幅上扬，成交量温和放大，从周K线形态看，两地股指均出现一个小的圆弧底形态，有加速上涨的要求。

　　从盘面看，这阶段的走势与上两周出现了一点区别。上两周在大盘上涨的过程中，买 盘总是非常积极的向上攻击，对着大的抛盘猛攻，大部分股票所挂的卖盘不多，尽管挂的买盘也不多，但诚心想要筹码的人是不会挂买盘出来的，造成越是大抛盘的股票越是瞬间猛烈上涨的奇怪现象，这就是大资金扫货造成的。而本周的盘面出现了些变化，个股的卖盘越来越多，多空在短期内已经达到了平衡，尽管股价仍然上涨，但有些吃力。不过大抛盘本身已经是一个进步，最可怕的B股走势就是看得见的抛盘和买盘单子加起来分别只有几千股，这是无人关注的特征，阴跌就是唯一的后果。而现在的抛盘增大至少说明套现的人也开始关注市场，一旦碰到有建仓盘，这些抛盘就能成为上涨的必要条件。

　　本周最大的亮点是国债回购利率的走势，前半周大幅飙升而周末又大幅回落。回购利率是市场资金面松紧的标志，该品种与股票指数呈现严格的反向走势。本周二开始，中国人民银行改变了公开市场操作的方向，将连续24次单边卖国债的正回购改成买进国债投放货币的逆回购，第一次操作就是100个亿，不仅有放款的实质性举动，也有平抑市场利率的作用。一般来说，年底前各方面的资金都很紧张，国债回购利率都是上涨的，但本周五7天期短线回购迅速回到2%的平均以下，一天内利率跌幅高达51%，有放款资金大幅压低了利率，说明市场资金面并不象想象中的那么紧张。

　　面对小幅盘升的B股，短线并没有大的赚钱效应，投资者不仅要做好短线投机的准备，更要做长线因制度缺陷带来的套利准备。再此，先借用期货市场的一个操作方法——套期保值的概念，就是对同一品种，不同交割月的期货合约上做方向相反，数量相同的操作，以期规避价格波动风险。

　　鉴于这个原理，如果我们把A、B股同类公司看成是同类的期货品种，就可以在这两个市场上做类似套期保值的操作。由于同样的股票，A股比B股贵一倍左右，投资者就可以抛空A股买进B股。一般来说，A股上涨，B股也同样会上涨，不会因为抛空A股而受损失。但因为价格便宜，B股会比A股涨得更快。如果A股下跌，B股也会跟风下跌，A股会因为股价高而比B股跌得更快。因此，当把B股看成是A股的期货价格，就会发现对目前的B股只有做多这一个方向才是赢面最大的博弈选择。

　　综上所述，短线看B股市场的技术走势显现了稳步上扬的特征，长线看，在中国资本市场中只有根据制度性缺陷进行套利操作，才能赚到丰厚的利润，投资者应重视A、B股市场的这种套利关系。