平安证券/钟精腾

　　上工股份日前发布公告称，拟调整募资方案，停止申报增发A股，改为申请定向增发B股。对B股市场而言，此消息也应属利好，但在弱势中，市场对此消息反应麻木、迟钝，B股走势波澜不兴。

　　首先，对上市公司本身有正面的影响。技术与资金一直是困扰B股发展的瓶颈，而随着国内增发及配股门槛的提高，不少缺乏业绩的B股难以符合境内配股及增发的条件，通过向境外投资者定向增发B股，不但可以有效解决资金紧缺，还可以有效引入境外战略投资者，提高公司的竞争力。

　　其次，消息容易诱发投资者对B股产生新的憧憬，这有利于市场信心恢复。自2000年10月雷伊B首发新股以来，沪深B股市场扩容停滞已达两年之久，因此，上工股份此次定向增发B股的方案如果获准实施，将成为B股市场近两年来的首例融资，将会使得市场对B股市场恢复融资功能产生新的预期。

　　从政策面看，笔者认为，上工股份定向增发B股仅是公司的企业行为，并不预示着管理层对B股的定位有重大的突破。B股市场自去年2月开放以来，后续政策难产，市场人士认为，B股政策难产已不是技术问题，而是共识问题，因此B股定位中期内难以有新的突破。重要的是，中国已加入世贸组织，我国证券市场也将按入世承诺逐步开放A股市场。且目前外商投资企业A股上市已没有政策障碍。这一切表明，原先只能在境内B股市场上市的外资企业又多了一条筹资的渠道，这进一步动摇了“外企在B股市场发行”的市场预期。另外，10月18日我国首家中外合资基金管理公司国安基金管理公司获准筹建，10月25日华宝信托与法国兴业合资基金公司成立，但外资参股基金管理公司发起设立的证券投资基金不能投资B股，这使得“中外合作B股基金”预期也再度落空。这些使得B股功能定位愈加尴尬、迷茫。