招商证券

　　上周的短暂反弹并未能止住B股的跌势，本周A、B股再度遭受重创：日K线三阴盖两阳，周K线双双收出长阴，周最大跌幅均超过5%。个股跌势更是势不可挡，其中尤以ST大洋B、ST中华B、ST特力B、ST轻骑B、ST石化B等ST类B股跌幅尤甚，周最大跌幅普遍超过10%以上。尽管B股跌势惨烈，但成交量却并没有明显放大，显示杀跌盘仍未完全释放。总体来看，B股 虽然严重超跌，但能否反弹，关键仍在于A股走向及政策导向。

　　本周B股的暴跌，关键原因在于利空传闻打击：一是“外资购并上市公司的国有股法人股以后将转为流通B股并上市流通”的传闻，本来B股大盘就弱不禁风，面临着严重失血且不断加剧的矛盾，如果外资购并的国有股再转为B股上市流通，需求严重不足的B股市场如何经得起如此的暴风骤雨？这直接导致了B股破位向下急挫。二是关于新股全流通的传闻。近期有香港媒体报道“管理层正研究国有股法人股上市流通，并透露很快将实行新股全流通”。本来市场就不堪重负，这一利空直接导致A股连续下挫，并拖累B股跟风走低。此外，QFII开始实施后，近日又有传闻QDII政策要出台，而理论上QDII将对B股资金有极大的分流威胁，这就更加抑制了B股投资者的信心。综合起来看，近期A、B股的联袂下挫，表明B股投资者的悲观恐惧心理日趋加剧，并导致市场接连出现非理智的恐慌性抛售。从市场走势看，从7月8日调整算起，“6·24”行情后，B股已累计调整90个交易日、历时18周，B指累计跌幅近28%，日线指标、周线指标已持续多周严重超跌，技术分析，B股存在较强的技术性反弹动力。但从成交量来看，目前市场并没有足够的做多动力，这就预示着B股前景仍难以乐观。笔者认为，年末B股还存在较多的不利因素：第一，B股的政策环境并没有任何改善迹象。从根本上看，困扰B股的根本问题———定位及其发展方向仍然不明确，仍将从根本上制约着场外资金参与B股的积极性。而QFII意在吸引外资参与国内A股市场，实质上对B股构成间接利空，而外资并购股份转流通B股的传闻，对B股投资者心理造成的巨大阴影难以消除。第二，B股上市公司业绩的持续滑坡。从三季报来看，112家B股上市公司的平均收益是0.1124元，比沪深A股上市公司的加权平均值要低近13%。同时，B股上市公司的亏损面还在扩大。由此可见，由于老上市公司的不断老化和缺乏新鲜血液的加盟，B股的绝对投资价值现在已经远不如以前了。第三，B股市场交易的日益清淡，也使场外资金望而却步。2001年6月以来的持续暴跌，导致B股高位套牢盘压力极其沉重，市场流动性不断降低，相当部分B股基本上都是有行无市，股价对成交量极其敏感，使得场外资金想进又进不去，而场内投资者想出又出不来。这种尴尬局面的不断恶化，客观上导致B股吸引力和投资价值不断降低，做多动力严重不足。

　　后市B股走向如何？笔者认为最关键仍在于政策消息和A股走向，单纯依靠市场自身积蓄的技术性反弹动力，B股的反弹高度很难乐观，弱市格局也无法根本扭转。