招商证券

　　后市B股反弹能否持续？笔者认为还存在较多的不利因素：第一，B股的政策环境并没有任何改善迹象。本周B股的走强，关键是受外部因素间接带动，并非B股市场环境的改变。从根本上看，困扰B股的根本问题———定位及其发展方向仍然不明确，仍将从根本上制约着场外资金参与B股的积极性。而引入QFII意在吸引外资参与国内A股市场，实质上对B股构成 间接利空，外资并购虽然理论上对A、B股市场构成利好，但短期内对吸引外资作用极其有限。从B股市场中外资流通股及非流通股大量减持的趋势看，企望外资大规模并购国内上市公司是很不现实的。

　　第二，B股上市公司业绩持续滑坡。从最近公布的季报来看，112家B股的平均收益是0.1124元，比沪深上市公司的加权平均值要低近13%。同时，B股上市公司的亏损面还在扩大。由此可见，由于老公司的不断老化和缺乏新鲜血液的加盟，B股的绝对投资价值现在已经远不如以前了。第三，B股市场交易的日益清淡，也使场外资金望而却步。2001年6月以来的持续暴跌，导致B股高位套牢盘压力沉重，市场流动性不断降低，部分B股基本上都是有行无市，股价对成交量极其敏感，使得场外资金想进又进不去，而场内投资者想出又出不去。这种尴尬局面的不断恶化，客观上导致B股吸引力和投资价值不断降低，做多动力严重不足。

　　从技术分析角度看，长达15周88个交易日、幅度超过20%的深幅调整，以及周K线的KDJ、RSI等中短期指标的严重超卖，客观上为B股积蓄了较强的反弹动力。本周一二的两根放量中阳线表明大盘已脱离底部，基本上已止跌企稳，并初步确立了向上反弹的形态。但周三至周五的恐慌性下跌，再次使B股走势面临着严峻考验。后市B股是缩量整固后再积聚新的能量上攻，还是再次破位向下，笔者认为关键仍取决于政策消息和A股走向，单纯依靠市场自身积蓄的技术性反弹动力，B股的反弹高度很难乐观，弱市格局也无法根本扭转。